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    长安汽车于4 月 10 日发布了2014 年一季度盈利预告，预计实现净利润人民币18.5 亿至20.5 亿元，较高华预测高8%-20%，主要受到长安自主品牌销量强劲增长以及长安福特投资收益上升的推动。据ChinaAutoMarket，长安汽车3 月份销量同比增长39.7%，高于整体乘用车市场13.6%的增速。长安福特销量同比增长29.7%，受到其翼虎/翼搏/新蒙迪欧/新福克斯车型销售持续强劲的支撑。长安自主品牌同比增长65.7%，高于自主品牌汽车整体9.2%的平均增速，得益于逸动/CS35/悦翔V3 的销售强劲。
    潜在影响
    我们认为合资品牌/自主品牌的产品周期可能依然强劲，原因在于2014-2015 年新车型/换代车型不断上市：新一代马自达3 于4 月上市，福特紧凑型轿车Escort于2014 年二季度上市，中型SUV 锐界于2014 年四季度上市，大型轿车Taurus于2015 年上半年上市，林肯轿车于2016 年上市，DS4 三厢于2014 年上市，DS SUV 于2014 年上市，长安自主品牌紧凑型SUV CS75 于2014 年二季度上市，新奔奔于2014 年下半年上市，新悦翔于2014 年10 月/11 月上市。我们将长安汽车2014-16 年每股盈利预测上调了4%/5%/5%，以体现强劲的产品周期令合资品牌/自主品牌利润率强于预期。
    估值
    根据调高的预测，我们将基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格上调至人民币13.24 元/15.14 港元（原为人民币12.72 元/14.69 港元），基于2.69 倍/2.43 倍的2014 年预期市净率和27.8%的2014-16 年预期净资产回报率均值（原为2.59 倍/2.34 倍，26.9%），隐含22.1%/8.4%的上行空间。长安A 股价对应的2014 年预期市盈率为8.7 倍（A 股均值为9.0 倍，一汽轿车除外），2013-16 年预期每股盈利的年均复合增速为35%（A 股均值为14%，一汽轿车除外）。我们重申对长安A 的买入评级，并维持对长安B 的中性评级。
    主要风险
    上行/下行风险：销量/利润率高于预期，价格下降以及来自其它新车型上市的竞争。