市场仍未充分反映公司基本面预期上调的变化。
    3 月25 号，国信汽车组发布了长安汽车的更新研究报告《最佳的国企改革汽车标的》，上调14~15 年盈利预测至EPS 1.44 元、1.96 元，之后又连续发布行业、公司报告多角度阐述对于公司推荐的逻辑、论据。然而，从近期的路演反馈情况来看，市场对于公司未来向上趋势的强度和确定性仍有诸多分歧，我们认为市场仍未充分反映公司基本面预期上调的变化。
    本部自主品牌业务春华秋实，14 年大概率扭亏，成长性显现。
    经过多年持续高强度的研发投入，目前公司自主品牌狭义乘用车已经进入收获期，这一点不光体现在销量上（14 年最低目标销量55 万辆，同比增长45%左右），同时也体现在产品的毛利率水平方面，以CS35 为代表的SUV 车型毛利率估计已经达到25%左右，考虑产品价格定位与产业链长度，我们认为，与自主品牌标杆企业长城汽车相比，已经毫不逊色……显现出非常好的成长性。14年，随着CS35、逸动以及即将上市的CS75 继续上量提升产品结构，预计本部大自主业务有望扭亏，在乐观的情景假设下，公司本部1 季度可能即扭亏。
    长安福特未来两年销量、盈利高增长确定，且有超预期的可能。
    根据福特中国的1515 战略规划，未来两年长安福特还将有锐界、金牛座等7款重量级车型投产，同时，14 年底重庆三工厂、杭州工厂的投产将有效解决当前长安福特的产能瓶颈问题。因此，以当前福特品牌在中国的美誉度判断，未来两年长安福特销量、盈利高增长是确定的。14 年，我们预计长安福特销量增长20%左右，尽管销量增速由于产能瓶颈的问题有所放缓，但由于翼虎、新蒙迪欧等高毛利车型的增量贡献，以及发动机、变速箱等动力总成国产化的贡献，预计长安福特业绩增速仍有望超市场预期。
    盈利预测与投资策略：当前的犹豫是机会.
    预计公司13~15 年EPS 0.75、1.44、1.96 元，对应PE 14、7、5 倍，低估值、高增长、有题材，是最佳的国企改革汽车标的，当前市场的犹豫不决是绝佳的买入机会，维持对“飞鸟”长安汽车的“推荐”评级。
    风险提示
    宏观经济下滑超预期；新产品市场表现不达预期。