长安福特 3 月销量同比增长30%，结构优化推动盈利大幅提升。3 月长安福特量为7.23 万辆，同比增长30%，环比增长36%，表现显著好于行业整体水平。
    虽然受产能影响3 月销量增幅有所下行，但整体车型结构的优化将推动长安福特盈利能力的大幅提升。3 月福特翼虎首度突破1.2 万台，创上市以来新高。
    新蒙迪欧9 千台，终端无优惠，等车周期2 个月左右，销量后续增长具备很大潜力，预计后续月度陆续突破万台。新老福克斯销量维持在3.7 万左右水平，新福克斯占比进一步提升。整体一季度我们预计长安福特对于上市公司业绩贡献超过0.3 元。
     本部自主品牌乘用车良性表现延续。14 年一季度公司自主品牌轿车（含SUV）实现销量接近13 万辆，整体量能更上一个台阶。同时基于逸动平台打造的三款车型逸动、CS35 及致尚XT 均表现强劲，3 月份单月三款车型合计销量突破2 万台，保证了重庆本部轿车的盈利水平。全新SUV CS75 将于4 月下旬上市，未来销量的逐步释放将带动北京工厂显著减亏。
     长安马自达销量贡献稳定，微车3 月转暖。长安马自达当前销量几乎由SUVCX-5 全部贡献，量能保持稳定，二季度全新马3 将导入，带动长安马自达销量大幅上行。3 月份微车销量有所转暖，整体销量接近7 万台，其中欧诺销量接近两万台。
     预计一季度业绩增长坚实。基于长安福特及本部自主品牌的强势表现，整体长安在14 年一季度实现了22%的销量增长；一季度长安福特、本部及长安马自达结构均出现显著上移，所以我们预计公司单季净利润增速将显著高于销量增长，预计一季度公司每股收益有望超过0.3 元，同比增长超过150%。
     业绩存在上调可能，维持15.6 元目标价，维持买入。暂时维持对于公司2013-2015 年EPS 为0.77、1.20 元和1.47 元的盈利预测，对应PE 分别为13.5倍、8.7 倍和7 倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言，未来向好的趋势仍在延续，一季报出炉将带动市场对于公司14-15 年盈利上调，维持15.6 元目标价，买入评级。