长安福特盈利高增长确定
    自2012 年福特中国1515 战略（15 年之前引进15 款新车，其中在长安福特投产11 款）正式执行以来，长安福特已经陆续投产新福克斯、翼虎、翼搏、新蒙迪欧等4 款车型，并且产品得到市场的高度认可，带动公司销量从11 年34 万辆快速增长至13 年68 万辆。更为重要的是，在新产品的带动下，整个福特品牌在中国的美誉度也得到显著提升，从而为福特未来的新产品奠定了厚实的客户基础。未来，长安福特还将陆续投放Escort、C-max、锐界、金牛座等7 款上量车型，乐观地判断，长安福特有望2016 年即达到150 万辆的销量，阶段性地提前完成3158 战略，而销量的高增长必然带来公司业绩的高增长。
    长安马自达盈利有望反转
    自2012 年底长安马自达独立运营之后，公司自2013 年开始迎来新的产品周期。首款产品CX-5 上市以来，在销售渠道有限的情况下，目前月销量也稳定在5000 辆左右的水平，市场反应较好。未来两年公司还将陆续投产新马3、CX-3、新马2 等车型，从目前市场对于公司创驰蓝天技术的认可度来看，预计这几款产品均会有不俗的表现。基于对销量的乐观预期，我们预计14 年长安马自达有望实现15 亿元左右的净利润，彻底扭转此前的微利状态。
    本部大自主业务亏损短期有望收窄，看好长期盈利前景
    公司自主业务经过多年研发投入，目前已进入收获期，CS35 等车型均有上佳表现，14 年在CS75 等车型的带动下，本部亏损有望大幅收窄。长期来看，公司是自主品牌车企里研发最为扎实的公司之一，我们看好其长期盈利前景。
    国企改革春风或助力本部经营水平进一步提升
    当前，全国的国企改革已进入实质性推进阶段，以中石化为代表的央企率先试水混合所有制改革。因此，我们预计长安未来也有望跟进国企改革的步伐。
    投资策略：最佳的国企改革汽车标的
    预计13~15 年EPS 0.75、1.44、1.96 元，对应PE 14、7、5 倍。低估值、高增长、有题材，继续强烈建议现价买入“飞鸟”长安，维持“推荐”评级。
    风险提示
    宏观经济下滑超预期；新产品市场表现不达预期。