2014 年一季报完全摊薄后EPS 为0.31 元，同比增长14.5%，业绩符合预期。
    一季度公司实现营业收入4.5 亿元，同比增长3%，净利润为1.01 亿元，同比增长14.5%，一季报EPS 为0.31 元。扣非后净利润同比增长12.8%，业绩符合我们在一季报前瞻中的预期。受国内消费需求不振影响，公司营业收入增速放缓，2014 年终端销售虽略有起色但依旧疲软，电商渠道快速持续发展弥补了线下门店销售增速放缓的不足。公司在一季报中预告，2013 年1-6 月净利润增速为0%到20%。
    公司整体运营情况平稳，在收入疲软的情况下费用控制得当，盈利质量依旧稳健。由于公司电商业务毛利与传统业务相仿，一季报毛利率略有提升 0.5个百分点至51.7%。富安娜在收入放缓的情况下费用开支整体控制得到，其中销售费用率微幅上升0.1 个百分点至19.5%，管理费用率下降2 个百分点至3.4%，管理费用净额较去年同期下降35.7%，管理费用下降幅度较大主要是期权费用和软件项目维护费用的减少，净利润率同比上升2.2 个百分点至22.2%。
    盈利质量方面依旧较为稳健，应收账款较期初下降5%至6549 万整体规模较少且多数为商场欠款，存货较期初下降7.6%至5.3 亿元。
    高端消费购买力下降，公司2014 年将主抓多品牌建设和电商渠道。从目前的情况来看高端消费购买力下降，传统渠道仍然存在一定的压力，预计公司直营业务一季度同比基本持平，电商业务持续快速增长弥补了线下门店销售放缓的不足，公司未来线上品牌将继续以专供款、子品牌两个维度进行区隔，公司专注于家纺主业，向着大家居方向不断迈进，提出“小宜家”目标，采用组合销售策略，依靠“艺术家纺”的独特花型设计力争打开区隔度的市场。
    2014 年秋冬订货会实现10%的增长，但终端传统渠道销售依然疲软，富安娜直营占比较高业绩稳定性较强，维持买入评级。维持14-16 年EPS 为1.11/1.23/1.36 元的预期，对应PE 为12.4/11.1/10.1 倍，期待终端零售回暖公司电商业务有所突破，维持买入。