2013 年业绩回顾   
     收入增速继续放缓，利润增速较为稳健。2013 年，公司共实现营业收入18.64 亿元，营收同比增长4.89%。归属于母公司净利润亿3.15 亿元，同比增长21%。每股收益0.98 元。分销售渠道来看，新渠道增长明显高于传统线下实体渠道。分地区来看，国内增速继2011 年继续下移，国外增速跌幅收窄；除华南区域增长15.6%，国内各大区域增速均有所放缓，其中华东和华中区域分别下滑了6.2%和1.7%。  
     毛利率和净利率继续稳健提升、费用控制合理  
     毛利率和净利率继续稳健提升。自2009 年公司上市以来，毛利率由43% 持续提升至51.4%；净利率由10.9%持续提升至16.9%。公司费用控制合理： 2013 年，期间费用率较2012 年上升1 个百分点。  
     存货占收入和总资产比重显著增加   
     从存货构成来看，库存商品同比增长50%，主要是电子商务销售增加， 提前备货。  
    公司核心看点和投资建议   
    1、超强的设计研发能力和差异化的品牌特色。品牌和设计是家纺企业竞争的重点；公司首先提出"艺术家纺"的品牌定位，风格更鲜明。2、直营和加盟联合的渠道网络优势。直营店比重的增加有利于公司对销售团队的控制力和反应速度的加强，提高了公司渠道销售的抗风险能力。3、SAP 系统应用范围不断拓展、运用信息化系统能力提升促使整体管理水平提升。4、良好的股权激励机制。5、发展战略清晰。公司提出了"小宜家"的整体家居概念；实现线上线下均衡发展。6、投资建议。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.11 元、1.23 元和1.33 元，给予"买入"评级。 
    风险提示   宏观经济不景气；人工成本上涨；原材料价格波动。