事件
    公司公布2014 年一季报：报告期公司实现营业收入6.47 亿元，同比增长43.22%；归属于母公司所有者的净利润0.85 亿元，同比增长49.54%，报告期内，实现基本每股收益0.33 元。
    投资要点
    一季度收入增43%。公司14 年一季度收入增长提速，同比实现43.22%的高增长，主要系14 年开年以来市场需求旺盛，加上公司持续实现市场整合下的份额提升。我们认为公司具有整合市场的能力，目前市场份额不到6%，未来在份额提升的驱动下，有望保持2-3 年的收入高速增长的确定性较强。
    毛利率提升，盈利增速高于收入。由于产品结构改善，及高毛利网购渠道销售占比提升下，公司毛利率持续提升，一季度毛利率同比提升2.87%至56.39%，使得整体利润增速持续高于收入。我们认为随着公司渠道销售占比的进一步优化，对单一渠道议价能力的提升，公司整体的盈利能力在未来有望持续小幅提升。
    增长逻辑清晰，高端厨电龙头地位稳固。公司作为中高端的厨电龙头企业，增长逻辑清晰，即依靠新渠道、新品牌整合仍分散的厨电市场，并且由于公司定位于中高端，需要维持稳定的价格体系和品牌形象，增长迅速的新兴渠道又具有较强的盈利能力，因此公司能够在整合市场的同时，维持较为稳定的盈利能力。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为2.07、2.73、3.47 元，维持14年24 倍PE 的估值水平，目标价49.68 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    房地产调控风险