核心观点：
    1．报告背景：
    2013 年，公司实现营业收入26.5 亿，同比增长35.2%；实现净利润3.9 亿元，同比增长43.9%；EPS 为1.51 元。
    分配预案：每10 股派发现金红利5 元（含税），每10 股转增 2.5 股。
    2．我们的分析与判断：
    （一）市场份额持续提升，电商渠道高增速成亮点
    2013 年全年主营收入26.1 亿元，其中油烟机收入15.2 亿元，同比增39.7%，燃气灶7.6 亿元，同比增35.6%，消毒柜收入2.1 亿元，同比增20.4%，这三个主要产品收入占公司收入超过95%，由于2013 年以来，公司在渠道方面加大覆盖力度和明星产品的推广幅度，公司油烟机年销量市占率达15.5%、零售额市占率达22.7%，都处于行业龙头地位，与第二名方太相比优势更为明显。
    2013 年分渠道收入方面，线下还是作为公司主要收入来源，占比约70%，电商销售收入占比18%，B2B 业务收入占比8%。值得一提的是，高毛利的电商渠道销售占比不断提升，销售额全年同比增长140%，预计未来几年仍会保持高速增长。
    （二）产品结构持续优化，利润率保持高位
    2013 年，公司综合毛利率为54.4%，同比提升0.9 个百分点，公司毛利率提升主要由于公司产品结构持续优化，原材料成本价格回落释放成本压力，持续发布行业领先的高端新品。
    全年期间费用控制良好，销售费用率30.1%，同比下滑0.4 个百分点，管理费用率7.9%，提升0.9 个百分点。其中第三季度，销售费用率31.6%，同比下滑0.2 个百分点，管理费用率8.0%，同比提升0.8 个百分点。综合形成，2013 年净利润3.9 亿元，同比增长43.9%，净利率14.5%，同比提升0.9 个百分点。
    （三）成长潜力巨大，发展将维持高增速
    1、线下渠道将加大下沉力度，加强对三四级市场的覆盖力度，未来几年全国专卖店将达到3000 家，专卖店的毛利率也将持续提升。2014年线下收入预计增速超过20%。
    2、电商渠道收入占比持续提升，仍为公司未来几年收入高增速主要贡献方向，预计2014 年收入增幅超过70%。
    3、精装修渠道，虽然房地产行业目前较为不稳定，但公司在过去两年持续加大与各大地产商合作，订单持续稳步提升，公司B2B 业务仍具备较为高速的增长。
    3．投资建议
    预计公司2014/2015 年EPS 2.17 、2.79 元，分别同比增长42.4%、30.5%目前公司股价对应 2014 估值仅为17 倍左，维持”推荐”评级。
    4．风险提示： 房地产行业调控力度加大