投资要点 
    一季度实现开门红，业绩增长50%处于预告上限。老板电器2014年一季度实现收入6.5亿元（同比+43%），实现净利润0.85亿元（同比+50%），合EPS 0.33元，一季度公司延续高增长，实现开门红。公司同时预告2014年上半年公司业绩同比增速30%~50%。 
    份额提升+渠道多元化见效，驱动收入高速增长延续。受益于消费升级趋势、自身优质产品力、高端品牌形象及渠道管理能力，公司市场份额提升趋势不改，中怡康数据显示2014年1-2月公司油烟机、燃气灶线下零售额份额分别达22%和18%，同比提升均达3个百分点。精装修渠道经历2013年的业务结构调整后，2014年一季度重回40%+的增长；电商渠道在高基数下继续维持翻倍增长，带动公司在行业需求相对平稳的情况下仍实现高速增长。 
    毛利率净利率双升，高端定价能力凸显。2014年一季度毛利率达56.4%，同比提升3个百分点，创上市以来新高，主要受益于网购渠道销售占比提升，并带动季度净利率攀至12.9%（同比升1个百分点）。我们继续看好公司盈利能力继续提升，驱动因素包括：（1）厨电行业高端化趋势延续，主要竞争对手方太近半年亦大幅提升均价约10%+，下半年老板新品提价空间打开；（2）公司网购渠道的单价、毛利率和净利率均高于线下，网购占比提升贡献利润弹性；（3）随规模效应体现管理费用率有下行空间；（4）不锈钢等原材料成本持续下行。 
    预收款充沛、费用预提充足预示后续增长潜力。一季度末预收款余额同比大增51%，期末其他应付款余额达2亿元，环比增加1.3亿元，同比增长85%，反映代理商打款积极、公司销售费用预提充分，后续增长潜力充沛。2014年一季度公司实现经营现金流7560万元（同比+240%），一季度末公司存货、应收账款余额分别增长38%和22%，均慢于收入增速，现金周转保持优良。 
    风险提示：1. 地产调控影响体现；2. 存货周转偏慢；3.经营交接班。 
    盈利预测、估值与评级。老板电器一季度实现经营开门红，收入利润均延续高速增长，毛利率大幅提升、费用计提充分彰显后续业绩潜力充足。三四级市场厨电普及率低，行业成长空间大，老板的优质产品设计和品控能力、高端品牌形象以及渠道利益充分绑定构成牢固护城河，未来份额持续提升可期，产品提价及电商渠道将贡献利润弹性，持续看好中长期成长性。维持公司2014-16年盈利预测2.10/2.78/3.70元，现价对应2014-16年估值仅17/13/10倍，老板作为有业绩的优质成长股价值稀缺，优质季报有望驱动股价表现，维持"买入"评级，维持50元目标价。