一、 事件概述
    公司公布年报：2013 年实现营业收入15.05 亿元，同比增长28.58%；归属于上市公司股东的净利润3.37 亿元，同比增长31%，实现每股收益0.9593 元。
    二、 分析与判断
    登海605 和良玉99 支撑玉米种子业务快速增长
    2013 年公司实现玉米种子销售收入14.37 亿元，同比增长28.8%，玉米种子毛利率60.76%，同比上升0.19 个百分点，在玉米种子销售业务当中，登海605、良玉99 由于大田效果较好，销量实现了快速增长。
    2013 年母公司实现收入3.92 亿元，同比增长5.2%，主营利润1.93 亿元，与2012年基本持平，由于销售费用同比下降45%，且获得登海先锋利润分配投资收益6553.5 万元，净利润达到1.72 亿元，同比大增88%。主要子公司继续保持快速增长，2013 年登海先锋实现营业收入8.46 亿元，同比增长33%，净利润3.7 亿元，同比增长31.8%，净利润率43.7%；登海良玉实现营业收入1.74 亿元，同比增长41.2%，净利润0.73 亿元，同比增长37.3%，净利润41.7%。
    科研费用持续投入，育种成果显著
    2013 年公司研发支出3,339.9 万元，同比增长9.4%，研发支出占营业收入比重继续保持在2%以上。2013 年公司共有5 个玉米品种在6 个省区通过农作物品种审（认）定，分别为：登海605（陕引玉2013017、晋引玉2013006）、登海710（京审玉2013001）、登海3737（
    鲁农审2013008）、登海618（鲁农审2013010）、西星黄糯958（蒙认玉2013001）。
    2013 年9 月国家农业部玉米专家组对新疆生产建设兵团农六师奇台高产玉米试验田种植的玉米品种进行实打验收，验收结果显示，登海618 超级玉米新品种亩产达1,511.74 公斤，刷新中国玉米高产纪录，该品种的育成解决了小麦高产区夏玉米高产的难题，且展示了该品种在春玉米区的高产潜力，为全国玉米高产创建提供了新的品种和技术支撑。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司拥有完整的产品梯队，先玉335 保持增长，登海605 和良玉99 处于成长阶段，支撑公司玉米种子业务快速发展，正处于导入期的登海618 有望继登海605 成为新的大品种。我们预计2014-2015 年公司分别实现销售收入19.28 亿元和23.39 亿元，归属于母公司股东净利润分别为4.41 亿元和5.42 亿元，每股收益分别为1.25元和1.54 元。公司合理估值38-40 元，维持强烈推荐评级。
    四、风险提示
    自然灾害。