事件 
     公司披露2013年年报。公司2013年营业收入1,505百万元，同比增长28.58%，归属净利润338百万元，同比增长31.00%，EPS0.96元。 
     投资要点 
     母公司主力品种享有口碑，价值营销不断推进。母公司的登海605 是目前黄淮海地区最强势的玉米种子品种，大田表现出众，受到农民的广泛认可。母公司今年预收款政策明显好于往年，对经销商实行小汽车奖励等促销手段， 销售业绩稳中有升。但是今年山东地区种子套牌情况较往年严重，为公司后期的大面积推广带来隐忧。  
    登海良玉受益东北地区打假超预期，业绩表现靓丽。2013 年登海良玉营业收入同比增长41.2%，净利润同比增长37.3%。良玉系列近年的增长主要来自于获得敦煌先锋先玉335 的市场份额，目前已成为吉林地区玉米种子第二梯队的领军品种。由于今年东北地区有较大可能爆发大斑病，形势非常有利于抗性好的良玉系列。同时登海良玉今年首次大规模打假，执行效果良好， 预计将为正牌品种腾挪出更多成长空间。  
   登海先锋业绩符合预期，后续优秀品种值得期待。2013 年登海先锋营业收入同比增长33.0%，净利润同比增长31.8%。先玉335 提价后对经销商利润略多于登海605，销售情况平稳向上。我们从种子管理部门了解到，最新审定的先玉047 是近年来少见的优秀品种，具有长势整齐，成熟度一致，脱水快，田间脱粒等特征，非常符合机械化种植的趋势，预计有望接替先玉335 成为公司新的增长点。