业绩简评
    公司 13 年实现营收55.9 亿元，同比增长11.5%；实现归属母公司净利润11.1 亿元，同比增长24.6%，实现EPS 1.09 元，业绩符合预期。
    经营分析
    投资收益大幅增加、盈利能力提升是公司业绩增长较快主因：公司13 年归母净利增长24.6%，增速超过营收增速的11.5%，主要是公司投资收益的大幅增加和高压共轨等产品放量、规模效应带来盈利能力提升。投资收益方面，主要是博世汽柴贡献了较大增量。盈利能力来看，公司燃油喷射系统、进气系统和后处理系统毛利率分别为29.1%、25.5%和17.5%，同比变动分别为+1.1、-0.8 和+0.6 个百分点。公司13 年综合毛利率为26.6%，同比增加0.6 个百分点。
    博世汽柴受益国四升级业绩高增长，未来有望维持高速增长：博世汽柴13年实现收入54.0 亿元，同比增长33.7%，实现净利润9.4 亿元，同比大幅增长104.1%。公司收入快速增长主要是受益于国四实施高压共轨产品放量。同时，公司利润增速大幅超过收入增速，主要是高压共轨产品放量带来规模效应、提升盈利能力，加上高压共轨产品本身毛利水平较高，因此博世汽柴13 年业绩实现高速增长。我们认为，随着国四升级进程的加快，博世汽柴未来业绩有望维持高速增长，预计今年利润仍将翻倍增长。
    威孚汽柴业绩增长较快，未来有望跟随博世汽柴继续较快增长：威孚汽柴13 年实现净利润1.98 亿元，预计同比增长约35%，主要也是受益国四实施（威孚汽柴产品部分为博世汽柴高压共轨进行配套）。随着国四升级的加快推进，威孚汽柴也有望跟随博世汽柴继续实现较快增长。
    威孚力达业绩平稳，未来随 SCR 放量有望实现快速增长：后处理系统方面，威孚力达13 年实现净利润9645 万元，同比基本平稳，主要还是SCR产品并未放量。我们认为，公司SCR 产品具有明显的竞争优势，据了解，公司目前SCR 月均出货量约1.5 万套，后续随着国四推进出货量仍有继续提升空间。公司业绩也有望实现快速增长，预计今年利润增长30%左右。