一季报预增105%，超市场预期：公司公告，预计14 年一季度同比增长105%，对应实现净利润7698.94 万元，EPS0.097 元，增速超市场预期。
     投资评级与估值：我们维持盈利预测，预计14-16 年EPS 分别为0.35 元、0.47元、0.60 元，同比增长29.7%、34.7%和27.6%，对于14-16 年PE 30/22/17倍。消费升级下人们对健康、安全、美味的追求推动调味品结构升级，价格中枢上移。“厨邦”酱油定位中高端家庭消费，品牌形象清晰，与海天差异化竞争，阳西产能的逐年释放将支持公司未来三年快速增长，中长期看好。
     关键假设点：假设调味品14-16 年收入增长23%、23%和22%，毛利率分别为32%、33%、34%；地产14-16 年实现收入1 亿元、2.5 亿元和3.0 亿元，毛利率为33%、34%、34%。
     有别于大众的认识：
     1、一季报业绩同比增长105%，我们预计主要来自：1）收入持续增长：公司产品力显著，品牌定位高端，新区域拓展顺利，我们预计一季度公司整体收入增长在30%左右。2）产品结构升级，毛利率同比提升快：去年产品结构有大改善，受益于产品升级和精益管理，13 年调味品毛利率较12 年提升2.5 个百分点（由28.61%提升至31.08%），而13 年Q1 毛利率仅27.51%。3）原材料价格在低位：主要原材料如大豆、白糖等价格处于较低价位，预计今年原材料价格将继续在保持在较低水平。4）预计精益管理效果初显，带动费用率下降：去年公司推行了日式精益生产管理模式，预计将带动带动成本和费用率的下降。
     2、近期跟踪：1）新激励计划将提升管理层动力：近期股东大会审议通过的《董监高等核心管理人员薪酬与绩效考核管理制度》中提出，年度经营指标完成后，公司高管及核心管理人员可按年度净利润的5%计提绩效年薪奖金包进行奖励。2）酱油外其他品类可期：“厨邦”品牌不仅仅代表高端酱油，而代表着高端调味品类，酱油外的厨邦品牌的醋类、酱类和罐头类产品值得期待；3）餐饮渠道逐步拓展：公司已开始对餐饮渠道进行有计划有步骤的拓展，主要将采用美味鲜品牌，有针对性的投放广告，部分地区进行餐饮渠道巡回的路演和宣讲。