事项：
    中炬高新一季度业绩预增公告：经公司财务部门初步测算，预计 2014 年第一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长105%左右。
    评论：
    稳中求进，一季度预喜打开全年业绩想象空间基于一季度净利润预增幅度，我们判断：
    一季度收入增速在25%以上：去年10 月公司推出高端新品纯酿酱油，重点经销商已全面推广铺货。去年四季度收入同比增速环比提升25 个百分点至40%，反映新品推广良好。一季度另有春节提前因素，我们判断收入规模与去年四季度相当，对应收入同比增速在25%左右。
    毛利率水平稳步上升：1、公司产品线已延伸至高端佐餐酱料，通过逐步淘汰低毛利产品并推出高毛利产品，综合毛利率水平稳步上升。2、去年7 月公司提出“厨邦智造”理念，聘请日本专家进行指导，在提升生产效率和控制生产成本方面已初显成效。另外，今年主要原料价格走势平稳，成本端压力不大。3、预计阳西一期项目5 万吨产能于下半年投产，下半年将新增折旧费用约1000 万元，三季度毛利率或有短期波动，但对全年整体影响不大。对比海天味业40%的毛利率水平，我们认为公司毛利率水平未来仍有上升空间。
    销售费用率维持低位水平：公司营销策略和费用投放保持一贯的稳健作风，预计今年费用投放增速将小于收入增速，销售费用率有望维持低位水平。