事件：
    中炬高新（600872）调研：我们近期前往中炬高新调研，就公司经营情况、发展规划等多方面要素，与公司领导进行了交流。现形成调研简报如下：投资要点：
    1、酱油行业集中度低，品类主要向生抽方向发展
    国内调味品中酱油约有600-700 亿市场，厨邦（含美味鲜）约20 个亿，只占很小一部分。酱油行业目前集中度很低，未来基于食品安全的考虑，以及国家对环保、卫生等方面的要求提高，区域性小品牌被全国性大品牌取代是势所必然，公司预测未来10 年都是酱油行业集中度持续提高的过程。
    酱油行业整体增速约10%，而促动行业增长的因素主要有两个方面：一是结构升级下拉动价格间接上涨。随着居民收入的提高，消费升级下居民选择更好的更高端的产品是长期趋势；二是人均食用量有增长。伴随现代快节奏生活方式，居民外出就餐次数增多，餐饮业发展快速，酱油人均食用量也在增长。参照日本人均每年消费量4 点多公斤，而目前中国人均只有3 点多公斤，则我国未来人均增量现象仍然存在。
    从品类上来看，北方市场以老抽为主，广东等南方市场以生抽为主。目前生抽和老抽在整体市场份额上约各占一半的比例。相对而言，生抽更具营养价值，味道更鲜美，生抽的营养价值目前也逐步被北方消费者所认识。因此，长远来看，生抽取代老抽是趋势。
    2、酱油品质高低主要看氨基酸含量，厨邦档次上略高于海天
    厨邦与海天比较，主要在机制上有所区别，此外在产品等级上也略有不同。海天改制比较早，员工动力上也比较足。由于海天收入基数高，从未来增速来看，预计海天有望每年保持15%的增长，而厨邦有望每年保持20%以上的增长。产品品质上，海天以大陆货为多，厨邦定位要高于海天。产品品质等级主要以氨基酸含量来区分，海天一般0.8-1.0g/100ml，厨邦一般1.0-1.3g/100ml。氨基酸高到一定程度反而有反作用，所以也不是越高越好。氨基酸是大豆分解出来的营养物资，氨基酸越高，成本也会高出很多，零售价格也就相应要高。
    美味鲜公司下属高档厨邦和中低档美味鲜两个品牌，其中厨邦占绝大部分，约占90%以上。美味鲜主要销往东北和四川。
    3、产品本身提价比较难，未来主要受益于结构升级
    公司产品本身提价还是比较困难，平时提价主要看通胀，成本推动型为主。未来盈利能力提高主要是受益产品结构升级，高端占比会越来越高。