事项：
    公司于4 月1 日推出限制性股票激励草案，拟向激励对象授予的股票数量为39,655,000 股，占激励计划签署时公司股本总额的2.46%。激励对象包括公司董事及高级管理人员（14 人）、子公司主要管理人员及公司中层管理人员、公司核心技术人员及核心业务人员（1719 人），共计1733 人。
    首次授予的限制性股票的授予价格为8.25 元/股。
    评论：
    此次激励对象覆盖面广、行权要求高，有望充分激发公司管理、技术团队的活力。此次股票激励计划首次授予3569.3 万股，占总股本比例2.22%，预留396.2 万股，占总股本比例0.25%，作为新晋公司骨干成员激励。股票激励有效期为股票授予日起4 年，行权条件为2014-2016 年公司净利润同比增速相较于上一年不低于15%，公司2009-2012 年扣非后净利润复合增长率为2.33%，公司此次行权条件远高于前三年净利润复合增速。同时2014-2017年总激励摊销费用为1.96 亿，其中2014 年摊销费用为5713 万元，若考虑激励费用，公司未来3 年需达到的实际净利润增速更高，即2014 年净利润增速不低于20%，显示出管理层对公司长远发展的有力信心。
    好药师B2C 业务发展势头迅猛。2012 年公司好药师大药房的“B2C”线上业务快速增长，收入7638.9 万元，月均销售增长约20%。公司目前已建立了北京、成都、上海、广东、武汉等5 个区域的“B2C”仓储分拣基地，能够实现对当地覆盖用户的快速响应和配送，我们估计2013 年好药师平台的B2C 业务销售收入已突破2 亿，呈现迅猛发展势头。自我们在2014 年1 月20 日发布的《医药行业每周观变谋动（2014.1.20-1.24）—广东基药竞价将干扰板块短期行情，关注九州通“互联网医药”的方向力量》中推荐九州通以来，公司最大涨幅为28%。
    股价催化剂：有望与移动互联巨头合作。
    风险因素：新的商业模式可能存在一定的盈利不确定性。
    上调至“买入”评级。维持2013-2015 年净利润增速分别为24%/30%/22%的预测，对应的EPS 分别为0.36/0.47/0.57 元。我们判断公司依托强大的线下渠道、物流能力和零售药店覆盖网络，未来有望与移动互联紧密合作O2O，颠覆现有药品销售和医疗模式，打造医药、医疗和医保三位立体的C2B 闭环竞争力，当前股权激励方案推出，激励股票授予价格也已锁定，我们判断公司股价压制因素解除，上调至“买入”评级。