事项：
    近日，国家发展改革委、住房城乡建设部印发《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，部署全面实行城镇居民阶梯水价制度。
    2015 年底前，设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度；具备实施条件的建制镇也要积极推进。
    评论：
    推行阶梯水价制度将从三方面提高智能水表需求。我们认为阶梯水价对智能水表需求拉动主要来自以下几个方面：（1）阶梯水价实行的前提为期间用水量的准确计量，而传统人工抄表的方式无法准确计量；（2）阶梯水价实施有利于水务公司盈利提升，从而带动对智能水表改造投入。（3）政府将加大对水表改造及智能水表的补贴力度。
    预计2015 年市场规模将超过50 亿元，未来两年复合增速40%。“十一五”末我国水表保有量为2.2 亿台，我们预计每年更新需求3000 万台，“十二五”年均新增需求2000 万台，当前智能水表占水表行业的15%，我们保守预测2015 年可以上升至40%以上，按当前价格275 元/只计算，预计市场规模将从2011 年的20 亿左右提升至2015 年的55 亿元，复合增速25.7%，并预计将在2014-2015年集中爆发，复合增速有望达到40%。
    公司智能型水表产品充分受益于政策推动，智能燃气用表有望进入爆发期。2012 年公司收入2.91 亿元，其中智能水表业务为1.63 亿元，占比56%。智能水表行业需求的快速增加将有效推动公司业务收入的增长。此外，公司智能燃气表业务正逐步进入五大燃气公司，有望进入高速增长的“爆发期”。
    产能释放正当时，推动业绩快速增长。公司智能仪器仪表年产能为100万只，当前处于满产状态，公司新生产基地有望在2014 年上半年投入使用，预计完全达产产能将达到当前的3 倍以上。产能瓶颈的有效解决和行业需求上升将推动公司未来业绩快速增长。
    风险因素：市场竞争加剧；规模扩大带来的资金压力；燃气表业务市场拓展进度低于预期。
    维持公司“买入”评级，上调目标价区间至25.2-29.4 元（原目标价24元）。鉴于阶梯水价对智能水表行业增速提升的实质性影响，我们上调2013-2015 年EPS 预测为0.60/0.84/1.17 元（原预测为0.60/0.80/1.07元），由于2014 年资源品价格改革有望成为持续性的行业事件，中国水资源、天然气、供热的被低估的价格都有望出现调整，我们认为给予新天科技30-35 倍市盈率是合理的，上调标价区间为25.2-29.4 元，维持“买入”评级。