最新消息
    浦发银行发布的2013 年业绩快报显示，该行税后净利润同比上升20%至人民币409 亿元，较我们/路透市场预测高9%/8%。收入同比增长21%至人民币1,000亿元，较我们的预测高10%。资产总额同比增长17%，符合我们的预期。贷款和存款扩张幅度略低，分别同比增长14%/13%。不良率季环比上升5 个基点至0.74%，高于2012 年的0.58%。
    分析
    尽管具体财务数据尚未公布，我们认为盈利高于预期可能归因于：1) 净息差高于预期，这得益于收益率较高的信托受益权和券商资管产品的高速增长，2013 年上半年该业务规模达人民币4,460 亿元（2012 年为1,340 亿元），占贷款/资产总额的26%/13%，该趋势在2013 年下半年可能持续；2) 手续费收入增长强劲：2013年前9 个月同比增长达71%，受代理业务手续费收入推动。
    潜在影响
    我们认为2013 年业绩受益于收益率较高的投资产品增长和手续费收入复苏，但其可持续性仍有待观察，因我们预计2014 年的流动性/监管环境将更为复杂。我们等待浦发银行3 月份的年报/业绩推介会以明确其资产负债状况增长和业务发展战略。维持中性；目标价维持不变。