溢价收购浙江飞越，有望助推家庭娱乐布局
    公司公告将以1 亿元的价格收购浙江飞越100%的股权，飞越8 月底净资产0.23 亿元，收购市净率约4 倍，定价较高。飞越主要从事机顶盒和生产和销售，1-8 月收入3206 万元，净利润-526 万元。兆驰看中的主要是其在国内和广电运营商特别是华数的合作关系和运营经验，收购后飞越将作为和华数合作的运作平台，付款条件约定了未来三年飞越的收入规模。
    与华数合作的电视已做好准备，资费方案和产品有望近期推出
    经过近几个月的准备，兆驰和华数合作推出的预存服务费送电视的资费方案计划将在12 月下旬推出。该产品的硬件兆驰已有基础，前期主要在进行软件的调试，我们预计将集成华数的视频服务和阿里巴巴的电商服务。我们认为短期该业务对兆驰的收入和利润贡献有限，长期看将改善收入结构。
    出口拖累电视业务表现，LED 背光快速增长
    受制于电视行业出口低迷，及公司的海外代工客户控制单个供应商规模，兆驰出口业务出现下滑，我们预计恢复增长尚待时日。虽然内销客户开拓得力，但仍不足于弥补出口减少。受益于产业转移至中国大陆，LED 背光业务增长较快，推动兆驰的LED 业务收入保持较快增速。
    估值：维持盈利预测和目标价，下调投资评级至“中性”
    我们维持公司2013-2015 年0.55/0.78/0.98 元的EPS 预测，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC 假设为10.7%，维持16.0 元的目标价。鉴于公司股价前期涨幅较大，和华数推出的电视业务有一定的不确定性，且短期内电视销量不佳，下调投资评级至“中性”（原为“买入”）。