业 绩恢复性增长
    费用控制出色，1-3季度业绩恢复性增长
    恒生电子FY13Q1-3净利润同比增长52%；扣非后净利润同比增长38%；实现收入6.5亿元，同比增长17%。公司今年Q1-3单季利润同比增长分别为22%/57%/83%，增速持续加快，主要原因是：（1）费用控制得力；（2）人力成本上涨压力有所缓解；（3）投资收益大幅增长。
    加强互联网金融布局
    公司为加强在互联网金融领域的业务布局，将其在数米基金网的股权比例提升至64%。数米基金网还处于投入期，但是我们认为其长期的前景不错。
    看好金融创新对公司订单的拉动
    三中全会对深化金融领域改革提出了一系列要求，瑞银预计未来1-2年金融领域的改革将最值得期待。无论是大力发展小型和民营银行，还是鼓励金融创新加快发展证券市场，又或是逐步实现存款利率市场化，对都会增加银行、券商等金融机构的IT投入。我们相信公司将长期受益于这一历史大机遇。
    估值：上调盈利预期和目标价，上调至买入评级
    公司费用控制幅度超预期，我们2013年EPS从0.44元上调至0.53元。另外，我们认为金融改革将对公司市场需求形成实质性利好，我们上调公司2014/15年收入预测并将EPS从0.58/0.74元上调至0.70/0.84元，同时我们上调了长期盈利预测假设。根据瑞银VCAM模型（WACC8.8%），我们得到新目标价24元，对应2014年34倍PE。我们上调至买入评级。