一、 事件概述
    今日，公司发布2013年三季报：2013年前三季度，公司实现销售收入6.46亿元，较去年同期增长16.55%，实现净利润9646万元人民币，与去年同期相比增长52.42%。
    二、 分析与判断
    收入平稳增长，预计银行业务有所恢复2013年前三季度，公司实现营业收入6.46亿元，同比增长16.55%，收入平稳增长符合我们之前判断。我们预计，公司证券和基财业务保持较快增长，而银行业务比中期有所恢复。我们认为，随着资本市场金融创新的持续落地以及资产管理政策的放开，证券和基财业务全年增速将比较乐观，互联网金融也会拉动银行业务不断好转。
    费用控制良好，全年有望低于收入增速
    2013年前三季度，公司销售费用同比下降1.34%，管理费用同比上升8.28%，整体费用增速维持较低水平，低于收入增长速度。费用控制良好主要是因为公司差旅费及业务费控制措施起效，组织架构调整提高技术和产品复用率。从全年来看，公司人员增速和薪酬上涨幅度都将有所缓解，预计全年费用增速将不超过收入增速。
    主业利润高速增长，总成本增速决定利润弹性
    2013年前三季度，公司主业利润（收入-成本-营业税-销售费用-管理费用）同比高速增长，总成本增速慢于收入是主要原因。公司毛利率有所提升预计主要是因为集成业务占比下降，在收入平稳增长的背景下，成本控制情况决定利润弹性。
    稳步前行，进入新增长周期
    2012年，由于证券行业景气度不高，创新落地进程较慢，再加上竞争对手在局部领域加强攻势，公司业务发展不尽如人意。我们预计，公司2013年将进入新增长周期，但步伐会比较稳健；1）落实公司长期发展战略和规划，梳理优化业务体系与组织结构；2）优化流程体系，提升管理效率，核算预算体系重心向二级业务部门倾斜；3）积极从传统技术向互联网技术转型，2.0业务发展思路将更加清晰。
    三、 盈利预测与投资建议公司已经跨过低谷，正稳步进入新增长周期，长期受益于券商创新和财富管理市场壮大。维持前期盈利预测，预计公司2013-2015年EPS为0.40/0.49/0.60元。我们长期看好公司，维持"强烈推荐"评级，6个月合理估值20元，对应2014年PE为40x。