事件
    10 月14 日，恒生电子发布前三季度业绩预告，公司预计前三季度实现归属母公司股东净利润1.31 亿元，同比增长52%。业绩增速超预期。
    评论
    恒生电子自2013 年以来，业绩逐季改善，周期和管理改善因素并存：2013Q1、H1、Q3 累计净利润增速分别为22%、37%和52%，业绩逐季改善非常明显。资本市场回暖是重要外因，而刘曙峰总经理上任后进行的一系列管理调整是内因。我们认为这个回升势头刚刚开始，恒生电子确认进入了一轮业绩向上的周期。
    证券IT 行业将逐渐更加重视软件质量，具有卡位优势的软件将持续溢价：光大乌龙指事件后，证券行业又快速进入重新重视软件质量的周期，高质量的软件将和低质量的软件在价格上彻底拉开差距。恒生电子在证券交易系统方面具有卡位优势，这使得无论在产品化程度、软件完整性、软件健壮性、服务体系等各方面，其竞争对手都难以望其项背。恒生电子的证券交易系统将持续溢价，客户无力抗争。
    恒生电子具有潜在的被并购的可能性：恒生电子目前的股权结构中，创始人集体恒生电子集团与部分创始人自然人持股合计比例不超过30%，实际上恒生已经成为真正意义上的公众公司。而其在交易系统、金融IT 整体解决方案上的丰富经验和卡位优势，使得其对许多金融集团具备很强的并购价值。因此，恒生电子的股价始终需要包含潜在的被并购的可能性溢价。
    上调未来三年业绩预测：由于证券市场回暖程度和公司管理改善程度超预期，我们上调13-15 年EPS 至0.48 元、0.71 元和0.98 元。
    投资建议和评级
    恒生电子正进入景气向上和价值重估的轨道，我们重申“买入”评级，给予目标价29.40 元