投资要点
    事项：华夏银行2013 年前三季度实现归属于母公司净利润111.3 亿元，同比增长21.2%，超过我们此前预测，ROA0.96%，ROE18.11%，净息差2.56%（比上半年下降3BPs），成本收入比39.1%。不良率0.92%，拨备覆盖率304%，拨贷比2.79%。核心一级资本充足率7.93%，资本充足率9.81%。
    平安观点:
    生息资产余额重拾增长，季度内平均余额增速依然较为缓慢
    相比中报生息资产规模环比收窄1%，三季度生息资产规模环比增长3%，经历钱荒后买入返售资产的规模恢复到了一季度末的2000 亿左右水平。信贷投放较为平稳，继续保持季度3%的环比增速，信贷资产占生息资产比重保持在50%的水平。净息差环比二季度收窄7Bps，净利息收入季度环比下降2%，因付息负债成本上升29BPs，超过生息资产收益率上升的速度。我们认为一方面是由于公司平均生息资产规模增速虽然恢复增长，但增速缓慢，贡献利息收入不多，另一方面存款保持较快增长（季度环比增长6%），给净利息收入增长带来压力。
    中收贡献明显，管理效率继续提高
    华夏银行实现手续费及佣金收入44.7 亿，同比增长47%，贡献21%增幅中的6个百分点。我们认为这主要得益于华夏对于理财业务的重视和对于中小企业议价能力的提高，中收大部分来自于理财的手续费收入和信贷承诺收入。成本收入比控制在40%以下，我们预计全年也将保持在39%左右的水平。
    不良管控得当，拨备计提力度平稳
    截至三季度末，华夏银行不良率为0.92%，环比年中上升了1Bp。拨备覆盖率304%，拨贷比2.79%。通过比较拨备余额和季度拨备计提，我们估计华夏银行在三季度核销量较低，是目前股份制银行中资产质量情况表现相对较好的一家。
    资本充足率对于未来高速发展形成一定的制约
    按照新办法计算的核心一级资本充足率为7.93%，比中报的8%进一步下降。公司三季度整体资产规模环比增长3%，加权风险资产增长1%，可见公司在风险资产的扩张方面受制于资本的限制已经非常谨慎。华夏目前的ROA 仅为0.96%，净利润对于资本的补充能力较弱。公司虽然已经在不断调整信贷结构，将信贷资产投放到更多的高定价、低耗资的贷款上，但是收效还有待观察。目前7.93%的核心一级资本充足率已经对其规模扩张形成制约。我们暂不调整全年盈利预测，维持华夏13/14 年17%/17%的净利润增幅，目前股价对应13 年PB 水平为0.8X 左右，估值相对合理，维持推荐评级。
    风险提示：资本充足率继续下降影响规模扩张