投资要点：
    1．事件
    华夏银行2013年上半年净利润同比增长20%至73亿元，基本每股收益0.82元。上半年利润不做分配。公司净利润增速略超预期，主要受控制利息支出与拨备释放带动。
    2．我们的分析与判断
    二季度拨备前利润同比增长10.7%，二季度利息净收入环比增长6.7%：1）二季度利息净收入环比增加6.7%，同业利息支出得到控制是主因；2）手续费净收入同比增速势头不减，二季度手续费净收入同比增长52.3%；3）二季度营业支出同比增长11.6%，二季度成本收入比37%，与去年同期相当；4）拨备力度放缓，二季度信用成本0.35%，计提资产减值损失同比增长-22%。
    规模增长平稳，预计日均数据好于时点数据。二季度末，资产较年初增长1.2%，较一季末的2.0%略有回落，反映了资本对规模的制约。受此影响，存款较年初增长5.5%，贷款较年初增长7.3%。
    负债业务改善推动净息差上行，但负债拉动后劲有限。上半年净息差2.70%，较去年下半年上升7BP。负债改善是主要原因，首要因素是控制同业负债，上半年同业利息支出同比下降29 亿，占整体利息支出下降的127%。上半年公司日均存贷比72%较去年末下降1个百分点。二级末活期占比37.7%，较上年末上升3.6 个百分点。
    不良与关注类贷款表现平稳，但逾期贷款压力较大。二季末不良率0.91%，环比上升1BP，不良余额70.7 亿元，环比增长3.6%；关注余额104 亿元，环比增长2.1%。逾期贷款较年初增加53 亿/75%，90 天以上逾期较年初增加26 亿/52%，均大大超过不良（较年初增加7 亿）、关注（较年初增加4 亿）增加额。
    核心资本充足率环比上升40BP。二季末核心资本充足率8%，风险资产加权系数基本与一季度持平，核心资本充足率上升主要受二季度盈利拉动，以及2012 年现金分红7 月份发放（影响超过30BP）。
    3．投资建议
    中报反映了公司在负债管理、中间业务等方面的提升，公司在中间业务收入、成本收入比、拨备释放存在空间，资本约束下公司需要进一步加大转型力度。维持公司“谨慎推荐”评级。
    维持盈利预测不变，预计公司13/14 年实现净利147/173 亿元，同比增长15%/17%,对应 EPS 为2.15/2.52 元。以当前股价计算，对应各年PE 为3.1x/2.7x，PB 为0.53x/0.45x。