报告摘要：
    营业收入同比下降幅度较年中有所收窄：2013 年1-9 月份，公司实现营业收入25.20 亿元，较去年同期减少6.43%，比1-6 月份同比下降幅度24.92%有了较大幅度收窄；归属于上市公司股东净利润0.65 亿元，较去年同期下降了15.62%，但归属上市公司股东扣非后净利润同比下降幅度达到了58.16%；每股收益0.25。公司资产置换后，有利于提升盈利能力，同时华光电站60%股权置入有利于产业链整合，提升竞争能力。从分业务来看，环境工程与服务业务销售收入超过1 亿元，增速基本符合预期。
    主营业务毛利率持续回升：报告期内，公司主营业务毛利率18.02%，同比增长近4 个百分点，环比1-6 月份毛利率增长近0.5 个百分点。其中，节能高效发电设备毛利率达到19.86%，电站工程与服务业务 毛利率为17.04%，地方能源供应（热力、热电）毛利率19.67%%。
    费用增幅较大：报告期销售费用达到0.32 亿元，同比增长了93.24%；管理费用达到1.23 亿元，同比增长61.73%；财务费用0.12 亿元，同比增长140.45%，资产置换带来的并表范围变更是主要影响因素。报告期管理费用率为10.62%，同比增加近2.8 个百分点；销售费用率为2.44%，同比增加了近0.6 个百分点。
    投资评级：维持盈利预测为2013-2015 年EPS 分别为0.38 元、0.52 元、0.63 元，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争程度超出预期。