业绩简评
    格力电器发布三季报：2013 年1-9 月实现收入878 亿元（YoY 14.7%），净利润75.8 亿元（YoY 42.1%）；7-9 月实现收入349 亿元（YoY21.8%），净利润35.6 亿元（YoY 44.8%）。
    经营分析
    受8 月天气炎热带动，三季度收入增速提高：三季度公司收入增速达到21.8%，环比上半年增速提高了12.5 个百分点，预计原因主要为天气炎热带动家用空调收入增速提高，将有助于缓解市场对公司营业收入增长的担忧。如果从“预收账款+销售商品收到现金”来看，第三季度单季为299 亿元，高于去年同期的277 亿元，表明经销商对四季度和明年销售的信心较强，打款积极性较高。
    毛利率上升和公允价值变动、投资收益贡献利润：公司单季度毛利率高达33%，原因主要来自于新冷年推出的新品提价、原材料价格下降。受益于人民币汇率上升，公允价值变动收益和投资收益环比提高，分别达到5.9 亿元、5.1 亿元，对利润贡献高。另外，公司单季销售费用率小幅提高0.6 个百分点，侵蚀部分利润。
    应收账款和存货周转加快，现金流表现良好：公司应收账款周转速度与存货周转速度均有加快，经营性现金流量净额为196 亿元，同比上升，表明公司的运营质量持续优化。
    盈利调整
    维持前期盈利预测：预计2013-2015 年收入为1185、1387 和1585 亿元，同比增长18.3%、17.1%和14.3%；净利润100.1、117.7 和136.9 亿元，同比增长35.6%、17.6%和16.3%；EPS 为3.33、3.91 和4.55 元。
    现价28.27 元对应8.5×13EPS/7.2×14EPS，不仅在白电龙头中处于最低，且与历史估值相比也处于低位，加之接近年底、估值切换临近，安全边际充足、获利空间高，给予10×14EPS 目标估值，对应目标价35.22元，存在25%上涨空间，维持买入评级。