投资要点：
    三季报业绩超出市场预期，剑指全年100 亿利润目标。公司2013 年前三季度实现营业收入878 亿元（同比+14.6%），归母净利润75.8 亿元（同比+42%），对应EPS 2.52 元，超市场预期。其中，第三季度营业收入349 亿元（同比+22%），归母净利润35.6 亿元（同比+45%），扣非后同比+30%，毛利率大幅提升带动净利润增长，非经常性损益增加主要来自开展远期结汇等外汇业务产生公允价值变动收益4.7 亿元。公司收入改善好于预期，各项经营指标健康，力求达成全年100 亿利润目标。
    第三季度内销收入环比改善，出口业务基本持平。前期渠道库存压力释放为内销收入增长提供弹性，估计第三季度内销收入增速接近30%，出口增长基本持平，中央空调维持较快增长（同比30%+）；公司新冷年开局后（8 月）要求弱化空调规模增长，侧重新品类的快速增长，小家电、净水器新品已经进入渠道，预计全年分别实现16 亿、4 亿收入，出口订单短期缺乏弹性，预计公司四季度收入温和增长。
    毛利率大幅提升推动利润率创历史新高。公司第三季度净利润率10%，同比提升1.6pct，达到历史新高，毛利率大幅提升是主要原因。第三季度毛利率33%，同比大幅提升4.7pct，家电网数据显示空调业出口均价略有上升，估计公司出口毛利率小幅提升，主要得益于内销毛利提升。公司毛利提升原因包括：首先，前期渠道收编进一步强化了公司对渠道的控制力，产业链定价能力进一步提升；其次，新产品推出、节能惠民产品退市；另外，原材料略低于去年同期，对毛利率也有正贡献。期间费用率21.9%，同比略有提升0.7pct，销售费用率18%、管理费用率4%，同比均有小幅上升。
    资产质量良好，运营效率改善。其他流动负债244 亿，较年初增长87 亿，反映销售费用计提充分；公司库存周转天数从去年四季度开始温和下降，第三季度改善最为明显，同比降低20%。于此同时，预收账款208 亿，同比-8%，反映出产业链上下游库存清理见到成效，后续经营更为稳健。
    风险因素：汇率价格大幅波动；原材料价格大幅波动。
    盈利预测、估值及投资评级：公司收入环比改善，毛利率大幅提升推动净利润率创历史新高，新品发布、原材料低位是直接原因，反映出公司前期整编渠道后，对产业链的定价权进一步强化；公司弱化规模、侧重利润的经营方向持续，预计公司第四季度公司实现温和增长，高毛利、高利润率支撑全年100 亿利润目标达成，小幅上调2013-15 年EPS 预测分别至3.32/3.91/4.30 元（原3.12/3.69/4.10 元），维持“买入”评级。