投资要点：
    收入符合预期，利润增长小幅超预期。1-9 月公司实现营业收入878.10 亿元，同比增长15.65%；实现归属于母公司所有者的净利润75.78 亿元，同比增长42.13%，扣非净利润63.25 亿，同比增长23.08%，ROE 为25.97%，同比增长2.46%。根据产业在线数据统计，截止2013 年9 月，格力空调销售2978 万台，同比增长2.6%。
    毛利率持续提升，销售费用仍计提谨慎。3Q 毛利率29.61%，同比提升4.80 个百分点，主要原因是今年原材料价格的下滑和公司零售价的提升，销售费用计提仍很谨慎，销售费用率提升2.32 个百分点至16.70%，管理费用和财务费用小幅提升0.55/0.25 个百分点至3.89%、-0.15%。
    预收账款显示新冷年开盘良好，经销商打款热情持续。截止9 月底，预收账款20.82亿，同比下滑8.3%，相比中报的下滑17.7%有较大幅度的改善，显示新冷年开盘良好，经销商打款热情持续，新冷年有望创新高。
    反映经销商返利的递延所得税资产增长幅度变少。截止9 月底，递延所得税资产为4.95 亿，相比中报增长0.56 亿，增长幅度小于中报的0.97 亿，递延所得税资产中约90%为已计提尚未支付的费用，增长幅度的减少说明公司在2013 冷年计提的费用过多，新冷年减少了费用的计提。我们认为，因2013 冷年经销商完成公司制定的30%销量目标的比例不高，部分提前计提的费用没有进行年终返利，公司根据新一冷年的销售情况进行了合理的计提，根据我们的草根调研，2014 新冷年销售目标伟15-20%，更加理性和合理。
    投资建议及盈利预测：空调行业由于城镇进入更新期及农村进入快速普及期，内销仍然空间，公司具有较高的成长性，战略清晰，作为制冷行业龙头，拥有优异的盈利能力。新冷年库存低位，经销商打款良好，公司重申1200 亿收入、100 亿利润目标，预计2013-15 年EPS 为3.31、4.09、4.89，PE 为8.5，6.8，5.7 倍，给予13 年11 倍PE，目标价36.4 元，给予“强烈推荐”评级。