收入增速显著提升，有望改善市场预期
    业绩再次超出预期，收入增速显著改善
    公司前三季度实现营收878亿元，同比增长14.7%，实现归属于母公司股东的净利润75.8亿元，同比增长42.1%，每股收益2.52元，再次超出市场预期。特别是第三季度营收同比增长21.8%，相比上半年10%的增速显著提升，达到市场最乐观的预期（20%以上），和我们8月以来的持续观点相符。
    受益房地产旺销滞后拉动，预计4季度收入增速仍将较快
    收入增速提升主要来自家用空调销量增长加快，源自6、7月国内炎热天气和8月后房地产旺销带来的滞后需求，10月装修需求依然旺盛，我们预计公司4季度空调销量增长仍将维持较高水平。中央空调收入继续保持30%以上的增速，净水机开始贡献收入。由于上半年收入增长较低、产业在线数据不佳，市场对公司的收入担心较多，我们预计三季报后市场预期将趋于乐观。
    毛利率大幅上升，抵消销售和管理费用增加
    第三季度毛利率同比上升4.8个百分点，主要受益于产品结构改善和原材料价格下跌，同时政策退出和新能效标准实施产品价格有所恢复。销售费用率同比小幅上升0.6个百分点，管理费用率同比小幅上升0.8个百分点，我们预计主要为净水机等的推广费用和研发支出，预计之后将有降低。
    估值：上调盈利预测和目标价，重申“买入”的投资评级
    鉴于公司前三季度的收入和利润增速，我们上调公司2013-15年EPS预测至3.40/4.01/4.86元（原预测为3.14/3.75/4.45元），小幅下调今年收入预测至1167亿元，基于瑞银VCAM工具贴现(WACC为8.2%)，上调目标价至36元（原为34元），重申“买入”评级。