三季报业绩低于预期。13 年三季度公司实现销售收入40亿元，同比下降20%，环比下降24.8%，实现归属母公司净利润为2.7 亿元，相比去年同期下降29%，环比下降26%，实现每股收益0.21 元；13年前三季度公司实现销售收入136.7 亿元，同比增长2.7%，实现归属母公司净利润为9.03 亿元，同比下降7.2%，对应每股收益0.71 元。
    多因素导致单季销量下滑伴随产品结构下移，毛利率环比小幅走低。三季度导致公司销量下滑的主要因素为：1）新能源客车政策三季度断档导致新能源公交几乎没有出货；2）国四切换导致二季度有部分提前采购透支三季度销量；3）去年三季度末客车标准提高导致基数略高。销量及结构下移导致公司单季毛利率环比小幅走低0.4个百分点，单车均价由今年上半年的39万元降至34万元。  研发投入不间断，管理费用率环比上升。由于公司研发投入仍然保持在较高水平，所以管理费用基本环比持平，在销量规模下行的同时，公司三季度管理费用上升近1.5个百分点。公司单季净利率水平为6.8%，同比下滑0.9个百分点，环比下滑0.1个百分点。
    三季度为公司利润增速低点，预计四季度公司利润增速及净利率水平将显著提升。对于公司四季度趋势向好的主要理由：1）传统客车步入旺季，公司产销规模将环比提升；2）新能源客车政策出台，预计公司插电式混合动力及纯电动客车在四季度开始供货，保守估计单季将突破千辆，依托于新政策公司完成本年销量的目标问题不大；3）四季度委内瑞拉订单开始兑现收益，预计单季增厚EPS约0.1元；4）业绩虚低，年底计提减值土地款项有望重回；5）若针对节能的传统混合动力客车的政策出现进一步细化，公司销量有超预期可能。