事 项
    宇通客车发布2013 年9 月销量，9 月共销售客车3981 台，同比上升5%，环比8 月下降10%。1-9 月累计同比增长2.38%；9 月大客同比下降9%，中客上涨2%，轻客增长63%。
    主要观点
    1、9 月销量同比上升5%，中大型客车销量同比持平，主要因为是去年9 月实施的相关治理超载政策造成2012 年9 月份销量基数较低。
    2、大型客车同比下滑主要由于公交车订单不均匀导致，属于正常波动。轻客自8 月份起销量猛增主要是由于5 米以上，售价15 万左右的校车销量大增。
    3、河南省的新能源汽车补贴政策已出台，纯电动客车补贴50 万，插电式混合动力补贴42 万，依据公司这几年的技术储备，预计公司将在这两类产品上获得较大订单。
    4、随时间推移，淘汰黄标车的治理政策将逐步进入需求释放期，四季度将有因为黄标车提前淘汰带来的新增销量。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点，预计可持续三至五年。
    5、投资建议：维持“强烈推荐”。预计13/14/15 年全面摊薄EPS 预测为1.48、1.83、1.94 元，目前股价对应14 年业绩为10 倍PE，公司长期战略方向是典型的高质高价再提价战略，14 年已经签订2000 台高价订单，保证了价格和附加值继续提高，公司合理估值在11-15 倍，继续给予“强烈推荐”评级。