公司10月29日发布2013年三季报。2013年1-9月实现营业收入84.5亿元，同比增长14.54%，利润总额3.96亿元，同比增长25.59%，归属净利润3亿元，同比增长21.75%。其中，三季度实现营业收入26.7亿元，同比增长12.39%，利润总额7423万元，同比增长31.26%，归属净利润5636万元，同比增长23.81%。
    公司前三季度实现摊薄每股收益0.503元（其中三季度0.094元），净资产收益率10.75%，每股经营性现金流1.23元。
    公司同时预告：2013年归属净利润同比增长20-30%，即在4.11亿元和4.46亿元之间，合每股收益0.69-0.75元。
    简评和投资建议。公司三季度按物理位置计新开门店3家（按业态计为2家百货、3家超市），低于去年同期7家物理门店的展店速度；其中包括重庆长寿店（大卖场，8月30日，1.5万平米）、新化店（县级MALL，9月28日，5万平米）及柳州购物广场（城市综合体，9月30日，12万平米）。我们测算，截至9月底，公司按物理位置计门店数为141家，按业态分百货26家、超市140家。
    受益百货超市稳定内生增长和稳健外延扩张，公司前三季度收入增14.54%，其中三季度增速（12.39%）略低于上半年（15.56%）主要由于单季度展店速度较去年同期放缓；前三季度综合毛利率同比增0.73个百分点，其中各季度毛利率均有不同程度提升，主要由于超市供应链完善及百货次新门店逐渐成熟。
    前三季度公司销售管理费用率同比增0.76个百分点至16.15%，其中三季度增0.83个百分点，主要来自人力成本、租金、折旧摊销及广告促销费用增加；因定增募资致利息收入增加及归还银行贷款致利息费用减少，公司前三季度获财务收益2492万元（去年同期为1872万元财务费用）；此外，因递延所得税影响，公司前三季度和三季度有效所得税率各增2.4和4.75个百分点。最终，公司前三季度归属净利润同比增21.75%，其中一至三季度各增21.26%、21.33%和23.81%，各季经营稳定增长；业绩增速优于行业平均水平主要来自毛利率提升及财务收益增加。
    维持盈利预测。预计2013-15年EPS分别为0.71、0.86和1.03元（以总股本59712万股计），公司目前13.5元股价对应2013-15年PE各为19.1、15.7和13.1倍；81亿市值对应13年PS为0.7倍；PE和PS估值处于合理水平；考虑到公司未来三年20%以上优于行业平均的净利润复合增速、所处消费氛围较好的湖南区域、江西区域门店也已稳健盈利、百货超市两业态均处于良性发展期以及积极开展O2O的战略性眼光，给予15.46元（对应2014年18倍PE）的6个月目标并维持"买入"评级。
    风险与不确定性。跨区域扩张及展店速度的不确定性；新门店培育期超出预期；新渠道发展的不确定性等。