最新消息
    步步高公布2013 年前9 个月销售收入为人民币84.5 亿元（同比上升14.5%）。
    净利润为人民币3.01 亿元（同比上升21.75%）；其中三季度销售收入为26.7 亿元（同比增长12.4%），净利润为5,640 万元（同比增长14.5%），符合我们的预测。
    分析
    1) 超市业务与新开店速度滞后导致销售收入缓慢。公司于三季度末（9 月份）开设了3 处新店（2012 年三季度开设7 家），其中包括2 家百货店和3 家超市。
    2013 年前9 个月步步高同店销售额增长4%左右，超市业务的同店销售额增速与上半年持平在1%。公司计划于四季度开设7-8 家门店，2013 全年新开门店15 家以上。
    2) 百货业务的同店销售额实现两位数增长（12%，上半年为17%）。同店销售额增长强劲主要是由于过去3 年中大部分新开门店都位于三四线城市。
    3) 销售管理费用率上升但财务成本下降。三季度新开门店中的2 家位于广西和重庆，位于公司成熟的经营范围之外，对支出和利润率构成了更大的压力。三季度销售管理费用上升了83 个基点。毛利率持续同比改善了77 个基点，但环比下降60 个基点。财务费用率同比下降59 个基点至负值，主要是得益于公司偿还债务并发行新股。因此，净利润率仍在2013 年三季度/前9 个月分别同比上升了19/21 个基点。
    4) 看好步步高集团的电子商务策略。该策略主要面向集团业务较强但电子商务渗透度较低的中部地区和中低线城市。公司计划将线上平台与线下物流体系以及多业态零售渠道相融合。我们将关注这方面的执行情况。