信用优势： 湖南零售连锁龙头企业之一，有较高的区域知名度：公司为湖南省零售连锁龙头企业之一， 12 年被评为"中国零售百强企业"和"中国民营企业500 强"。旗下的步步高连锁股份有限公司于08 年成功上市，被誉为"中国民营超市第一股"。此外，公司在湖南省内超市市场占有率第一，百货市场占有率第二，家电已入前三，区域地位和品牌优势明显。 
    整体盈利能力较强：10-12 年和13 年中期，营业收入分别为67.73 亿元、84.41 亿元、100.07 亿元和57.82 亿元，保持着增长的态势；毛利率分别为20.46%、20.61%、21.25%和21.71%，较为稳定。同期，期间费用率分别为16.56%、16.39%、16.80%和14.52%，低于行业平均水平。 
    融资渠道通畅：截至12 年末，公司银行授信总额75.10 亿元，尚未使用的授信额度为50.43 亿元，可覆盖本次中票12 亿元的规模。此外，公司旗下子公司步步高连锁股份有限公司为上市公司，直接融资渠道畅通。  
   信用劣势： 零售行业竞争加剧，成本费用提高：零售行业竞争日趋激烈，一方面， 外资零售企业在中国急剧扩张；另一方面，内资连锁零售企业门店数量和营业面积大幅增加，远远高于同期我国社会零售商品总额的增长速度。此外，网购也对传统零售业形成一定的冲击。在运营成本方面，人工成本和租金费用呈现上涨趋势，降低零售行业的盈利水平。 
    资产负债率呈现上升趋势：10-12 年末和13 年中期，公司的资产负债率分别为65.48%、73.08%、75.01%和64.04%，呈上升趋势。其中，由于公司在13 年完成股权融资，很大程度上降低了资产负债率，但此举不具有持续性。随着新建项目的陆续投入，债务规模将会进一步扩大。  偿债能力指标一般：10-12 年末，公司的流动比率分别为1.20、0.87 和0.61。同期，速动比率分别为0.46、0.32 和0.22，呈持续下跌的趋势。此外，利息保障倍数分别为19.63、6.85 和10.80，波动幅度较大。
     我们认为本次债券发行的合理利率区间在6.35%-6.45%。