事件：近期益生股份发布三季度报告，我们点评如下。
    点评： 
    公司业绩大幅滑坡。今年前三季度公司实现收入3.92亿元，较去年同期下降15.68%； 主营业务利润亏损1.06亿元，较去年同期下降2.03亿，归属母公司净利润亏损1.47亿元，较去年同期下降1.89亿元。上市以来首度亏损，经营活动产生的现金流量-1308万元，较去年同期下降1.39亿元。公司预计2013年亏损1.7～2亿元，相当于EPS亏损6～7毛。
    鸡苗价格惨跌。今年8月国内父母代白羽鸡苗月均价格仅3.95元/套，创历史新低，相当于2011年8月时最高价的1/8。年初时价格为12.5元/套，直到8月几乎是一路下滑，可以用惨不忍睹来形容。蛋鸡苗价格相对稳定，今年以来总体在3元/只附近，仅是同期鸡蛋价格9元/公斤的1/3，从2004年以来两者价差总体在放大。今年以来毛鸡和蛋鸡养殖利润多数时间在亏损，目前蛋鸡养殖利润亏损10.22元/羽，今年以来平均为4.87元/羽；毛鸡养殖利润亏损0.17元/羽，年内平均0.52元/羽；白羽鸡场孵化利润当前为8分钱/羽，今年内平均为2毛//羽。
    祖代鸡引入量过大以及疫情不断导致鸡苗价格长期低迷。2011～2012年我国从国外引进祖代鸡分别比2009年多引进20和40万套。40万套祖代鸡对应的商品代鸡雏就是26亿只。供给过剩的同时还伴随着"速生鸡风波"、一轮又一轮的禽流感、行业外资金的大举进入、兽药以及公司+农户模式的尴尬。上述因素综合起来导致鸡业长期持续亏损，尽管有业内人士认为当前正值去库存化阶段，但我们判断这种说法有些牵强，对于源头在外，行业秩序仍然存在较多瑕疵，食品安全压力远未缓解的鸡业来说，即便是龙头企业，要想彻底翻身仍然任重道远。我们认为公司逆势扩张的步伐乃至方向都值得重新定位。
    盈利预测及评级：考虑到公司所处行业面临疫情以及安全方面的潜在风险仍然较大，以及鸡苗价格下跌幅度超出此前预期， 12年引种量大增导致的行业库存过剩短期难以消化，消费市场疲弱可能长期维持，行业内部秩序仍需改善，我们下调公司未来三年EPS至- 0.66/0.09/0.56元，较前次预期分别下降486%/82%/31%，维持公司"持有"评级。
    风险因素：食品安全事件反复，生猪恢复周期延迟。