10 月28 日公司披露2013 年三季报，公司盈利同比明显增长，符合我们先前的预期，主要分析如下：
    受益于毛利率提升，1-9月累计盈利同比增长明显。实现营业收入约21.64 亿元，同比上升6.23%；归属于母公司净利润1.71 亿元，同比上升37.40%；基本每股收益0.55 元，同比上升37.50%；加权平均净资产收益率10.27%，比上年上升2.18 个百分点。LNG 管、核管等高毛利率的产品相继投产放量，提高整体销售毛利率，因此盈利增速大于收入增速。
    三季度单季业绩同比增速仍在上升。实现营业收入约7.81 亿元，环比上升9.00%、同比上升4.34%；归属于母公司净利润0.70 亿元，环比上升19.45%、同比上升36.62%；基本每股收益0.22 元，环比上升17%、同比上升37.50%。
    2 万吨LNG 大口径管道项目顺利推进，四季度有望贡献产量，是业绩增长的主要动力。目前LNG 用管国内需求向好，公司LNG 管可转债项目备受市场关注，产品毛利率高达近30%，四季度开始有望开始试生产并贡献产量3000 吨左右，按照我们模型估算增厚EPS 约0.05 元/股，对公司盈利增长明显。明年来看，1 万吨特殊钢与钛合金复合管（LNG 用管）、690 核管等有望接力贡献产量，届时LNG 用管产能将达到全部产能的1/4 以上。
    2013 年全年业绩增长区间预计为30%-50%。公司同时公布全年业绩预增，与我们预期一致，因受益下游的快速发展，募投项目产能释放，高端产品规模和利润占比持续提高，预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%-50%。
    公司已连续三年业绩增速在30%以上，体现出极为优异的成长性。
    维持“买入”评级。随着高端管的投产并进入天然气、核电等新兴能源下游市场，公司产品结构已全面升级，业绩持续高增长。小幅上调2013~2015 年的EPS 分别为0.65、0.71 和0.78 元/股，对应的PE 分别为30、28 和25 倍。公司逐渐转型为“高、精、尖”企业，整体估值区间明显提升，其估值水平已稳定到30 倍以上。考虑到明年业绩仍将持续增长，建议投资者逢低配置，暂维持“买入”评级不变。
    风险提示：下游景气程度；钢材原材料价格；国际金融环境等。