一、业绩符合预期，募投产能释放紧抓能源行业需求快速增长
    2013 年前三季度，公司实现营业收入216386.91 万元，同比增长6.23%； 归属于上市公司股东的净利润17131.11 万元，同比增长37.4%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15997.11 万元，同比增长36.15%；基本每股收益0.55 元，基本符合我们的预期。（1）募投项目产能释放紧抓下游能源行业快速发展，业绩有望持续稳步高速增长。（2）产品结构高端化趋势延续且原材料价格大幅下降，盈利能力持续稳定提升。（3）销售费用和管理费用同比小幅增加使得期间费用率小幅增加。 
    二、LNG 管：已实现小批量供货，接收站建设加速或将促使订单超预期
    "十二五"期间我国LNG接收站建设将加速推进，至2015 年末我国LNG 接气站总计可接受天然气量将达到4700 万吨/年，为2010 年末的3.7 倍，由此将推动LNG 用管需求量快速增长。2013 年上半年，公司LNG 管已实现销量700 多吨，主要用于LNG 运输船。同时，公司2 万吨超长大口径LNG 输送用不锈钢焊管计划2013 年9 月份投产，全年规划产量约3000 吨。目前国内仅有公司和江苏武进两家企业可以量产LNG 管，且公司技术实力更加突出，预计公司LNG 管订单量或将超预期，LNG 管毛利率接近30%，完全达产后净利润有望达到1.2 亿元。同时，公司1 万吨特殊钢与钛合金复合管（LNG 用管）预计2014 年顺利达产，LNG 管放量有望再次推动公司业绩快速增长。 
    三、镍基油井管和油气管：募投产能加速释放，显著受益于能源消费升级 
    镍基油井管：开采环境更加恶劣推动高端油井管需求量和比例大幅增加， 镍基油井管国内供不应求，2013 年上半年公司已实现销量约700 吨，净利润2726 万元，超过2012 年全年，预计2013 年销量有望达到1500 吨，成为公司主要业绩增量来源之一。油气管：公司2013 年上半年拿到阿曼公司双相不锈钢管线管/管道约80 公里订单，交易金额1389.51 万美元，占2012 年度总营业收入的3%，目前已全部完成交货，大部分收入已确定在上半年，最后一批收入将在下半年确认，对全年业绩产生积极影响。公司镍基合金油井管和油气管产能在未来三年内将加速释放，将显著受益于我国能源行业消费升级。
     四、盈利预测与投资建议：预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.68 元、0.92 元、1.22 元，按照最新收盘价计算，对应2013-2015 年的PE 分别为28.82X、21.24X 和16.14X，我们维持公司"买入"评级。
     五、风险提示 
     石化、电力行业投资增速低于预期；新投产和在建项目产能释放程度低于预期；高端产品竞争激烈，订单量和产品毛利率低于预期。