■公司今年的业绩增长点已较为明确：（1）镍基油井管，上半年实现净利润2726 万元，即超过去年全年，下半年仍然景气持续；（2）LNG管，公司规划LNG 管今年的产量达到3500 吨，下半年开始贡献业绩增量；（3）焊管毛利率的提升，上半年焊管毛利率达到26%的峰值，下半年有望维持这一平台（产品结构的调整主要体现在大口径超长厚壁管和LNG 管）。
    ■我们预期明年仍有望实现40%左右的增长，我们将8000 万利润增量的来源大致划分为：（1）LNG 管贡献约2500 万的利润增量；（2）核电管贡献约2000 万的利润增量；（3）镍基油井管贡献约1000 万的利润增量；（4）特殊钢与钛合金复合管贡献约1500 万的利润增量；（5）新产品（如国际热核聚变项目用PF/TF 导体铠甲等）贡献约1000 万元的利润增量。
    ■我们认为未来的主要增长点是（1）公司LNG 输送管即将于9 月投产，竞争对手主要是德国公司，由于目前LNG 接收站建设速度明显加快，且公司LNG 管技术实力强劲，我们预测公司在LNG 管领域订单量的突破有望超预期，预测完全达产后贡献的净利润有望达到1.2 亿元；（2）我们认为山东石岛湾核电站启动在即，由于CAP1400机组是国产化机组，倾向于采购国产化设备，而国内仅有宝钢和久立特材通过了690 管的认证，公司有可能实现690 管的突破。
    ■投资建议：考虑到下游景气度的提升、且公司可能实现LNG 管和核电管的超预期突破，我们预计2013 年-2015 年EPS 分别为0.7、0.97、1.15 元，对应PE 分别为31、23、19 倍；维持增持-A 的投资评级，目标价为22.75 元。
    ■风险提示：新产品市场开拓低于预期、小非减持风险