投资要点：
    投资评级和估值。上调盈利预测 13/14/15 年每股收益分别为0.68/0.91/1.19 元（之前13/14 每股收益为0.59/0.71 元），上调目标价至22.75 元，相对于14 年每股收益25 倍。维持“谨慎增持”评级。
    LNG 项目进展超预期。LNG 焊管通过其它产线的小批量生产和客户试用，已完成了产品试制和客户试用。LNG 项目8 月中旬试生产后，将快速产生效益。项目贡献业绩的时点大幅超预期，投产后可快速产生效益，按照14 年12000 吨计算，预计带来6000 万净利润。
    2013 年业绩增长主要来自于镍基油井管的放量。13 年业绩增长主要依赖镍基油井管。12 年镍基油井管产量不足700 吨，13 年上半年超800 吨，预计全年1600-1700 吨。即便如此，镍基油井管产能利用率仍不足60%。按照镍基油井管每年30%-40%的需求增长，公司镍基油井管销量还有很大的提升空间。
    2014 年业绩来自各项业务的全面开花。公司目前的高端产品——核电管、超超临界管、精密管、钛管、镍基油井管等的共同特点是产能利用率均不高。随着高端装备用管的国产化以及公司的市场开拓，高端产品产能利用率的提升是未来业绩持续增长的主要动力。LNG 管也将成为2014 年业绩增长的主要贡献因素。
    风险提示：LNG 项目产能爬坡进度、核电重启进程、传统产品的利润波动均会影响公司业绩。