■公司前三季度业绩符合预期：营业收入21.6 亿元，同比增长6%；归属于上市公司股东的净利润1.7 亿元，同比增长37%；EPS 为0.55元。其中第三季度净利润6983 万元，环比增长19%。公司预计2013年全年净利润增速为30%-50%。
    ■公司三季度业绩进一步抬升的原因：（1）9 月末存货比6 月末减少6670 万元，预计存货的减少主要是由于前期延迟发货的产品在三季度形成销售，使得三季度销量环比有所增加。（2）公司2 万吨LNG管生产线已于8 月开始试生产，且在手订单逐步开拓，预计公司LNG管今年的产量达到约3500 吨，且三季度开始有部分订单交货贡献增量。
    ■我们预期明年仍有望实现40%左右的增长，我们将8000 万利润增量的来源大致划分为：（1）LNG 管贡献约2500 万的利润增量；（2）核电管贡献约2000 万的利润增量；（3）镍基油井管贡献约1000 万的利润增量；（4）特殊钢与钛合金复合管贡献约1500 万的利润增量；（5）新产品（如国际热核聚变项目用PF/TF 导体铠甲等）贡献约1000 万元的利润增量。
    ■投资建议：我们预计2013 年-2015 年EPS 分别为0.7、0.97、1.15元，对应PE 分别为32、23、20 倍；考虑到下游景气度的提升、且公司可能实现LNG 管和核电管的超预期突破，维持增持-A 的投资评级，目标价为22.31 元，对应2014 年23 倍PE。
    ■风险提示：新产品市场开拓低于预期、小非减持风险