公司2013 年前三季度实现归属母公司净利润39.4 亿元，同比增18.3%，符合预期。主要由于生息资产规模同比大增，同时手续费收入继续加速增长。公司资产质量稳定，资本充足，维持 “强烈推荐-A”。
    13 年前三季度可分配净利润同比增长18.3%，符合预期。公司13 年前三季度利息净收入83 亿元，手续费净收入12 亿元，拨备前净利润57 亿元，同比分别增23%、86%、22%。
    规模保持较快增长，流动性充裕。9 月末，公司资产总额4524 亿元，较年初增长21%，其中贷款1640 亿元，较年初增13%，第三季度资产结构方面压缩了同业资产，同时增加了贷款和债券资产配置。9 月末存款总额2506 亿元，较年初增21%。但存款总额环比6 月末微降40 亿元，或与存款竞争较为激烈有关。9 月末公司的人民币超额备付金率高达4.81%；存贷比仅60.4%，较去年同期下降3.3 个百分点，流动性较为充足。
    息差企稳回升，中间业务加速增长。公司主要面向小企业的业务结构强化了公司的贷款议价能力，贷款收益率水平在上市银行中位居首位，同时公司的存款成本控制得当，息差水平表现优于同行。从期初期末余额测算来看，前三季度净息差较上半年回升2BP，结束连续下降趋势。前三季度公司手续费净收入同比增长86%，占营收比13.2%，较去年同期提升4.6 个百分点，收入结构优化。
    资产质量平稳，资本水平充足。9 月末不良率为0.84%，较6 月末微升1BP；不良贷款余额13.7 亿元，较6 月末增加0.6 亿元，对于主要业务在江浙地区的银行而言，公司的风控能力表现突出，同时公司加大了不良贷款的核销力度以盘活存量资产，前三季度核销达3.3 亿元。9 月末公司资本充足率和核心资本充足率分别为12.52%、9.61%，高于监管的达标要求。
    维持“强烈推荐-A”：预计公司2013-2015 年净利润分别为48 亿、56 亿、67亿元， EPS 分别为1.66 元、1.94 元、2.34 元。13 年PE5.7 倍，PB1.1 倍，维持 “强烈推荐-A”评级。但需注意公司资产质量恶化超预期的风险。