事件：  
    公司2013年1-9月份累计实现营业收入3.93亿元，同比长18.59%，实现归属于母公司净利润4,361.94万元，同比增长20.25%。 
    特种艇交付进度加快，三季度单季净利润同比增长44.96% 
   公司2013年三季度单季度营业利润同比增长50.53%，单季度归属于母公司的净利润同比增长44.96%；前三季度累计实现净利润4361.94万元，
   净利润同比增长20.25%，比中报净利润增速提升8.67个百分点。由于特种艇主要在下半年确认收入，三季度业绩增速出现明显提升，四季度为特种艇全年的交付高峰，全年净利润增速将在三季度基础上进一步提升。  
   毛利率与去年同期大致相当，财务费用大幅增加 
   公司前三季度综合毛利率为31.02%，与去年同期大致相当，小幅提升0.5个百分点，虽然三季度特种艇交付量提升，但是公司毛利率并没有受到太大影响，说明公司通过对工艺的熟悉，实现部分模块化生产，有效控制成本，提升了特种艇的毛利率。1-9月份，公司销售费用率和管理费用率都有不同程度下降，但是由于公司募投项目投入增加导致募集资金存款利息收入减少，同时因企业规模的扩大增加了短期借款导致利息支出增加，公司财务费用率同比上升2.24个百分点至1.18%，财务费用同比增长721.35%，导致期间费用率上升0.81个百分点至18.11%。  
    特种艇招标虽然较往年延迟，但招标规模加大仍是大概率事件  海洋局往年招标一般在10月份左右，受海洋局重组事件影响，今年招标已经出现延迟，但是考虑到部门重组之后，存在舰艇更新替换的需求，另一方面国家海洋战略逐步推进，增加海洋执法配备受到政府高度重视，特种艇招标规模加大为大概率事件。  
    维持"买入"评级  我们认为公司特种艇和商务艇业务将保持稳健增长，新产品钢玻复合材料船提供新的增长点，游艇业务提供长期成长动力，预计公司2013-2015年EPS分别为0.52元、0.66元、0.78元，对应当前股价的PE为28X、22X、19X，维持"买入"评级。  
    风险提示
    海警局招标启动时间与招标规模不确定