太阳鸟公告前3季度实现收入3.9亿元，同比增长18.6%，归属母公司股东净利润4362万元，同比增长20.3%，EPS0.31元。其中3季度收入1.4亿元，同比下降0.3%，归属母公司股东净利润1366万元，同比增长41.7%。
    4季度特种船进入交付高峰期。10月份太阳鸟交付了17艘T1900海监执法艇，按照进度需要在年内交付剩余15艘，加上宝达公告的需要年底交付的大订单，共计有3.6亿（扣税后3.2亿），不过预计收入确认上部分要延后，再加上其余订单的交付，4季度将迎来交付和收入高峰期。
    随着特种船批量交付4季度毛利率预计有所下降。前3季度公司综合毛利率31.0%，同比增加0.5个百分点，鉴于批量特种船毛利率相对低些，预计4季度毛利率会出现回落。
    现金流趋于紧张，或有融资需求。9月底公司应收账款1.3亿（受政府订单年底结算影响），同比增长74.9%，存货4.1亿元，同比增长28.2%，使得前3季度经营性现金净流出1.3亿元。9月底公司账面现金1.4亿元，短期借款达到2.1亿元，考虑到公司在珠海还有两个项目在筹备启动中，预期公司存在融资需求。
    海洋局招标该来的总会来的。受海洋局重组影响，今年执法快艇还没有招标，不过对于日益受重视的多样化海洋权益维护需求，需要好马配好鞍，对于高性能执法船艇的需求仍客观存在。类比铁道部的改革使铁路车辆招标延后，我们预计海洋局的招标在今年仍有较大概率启动，只是时间上有延后。
    3D打印和珠海扩建为增长提供动力。太阳鸟拟在珠海连湾工业区建设游艇模块研发和制造基地，通过与欧洲企业合作研发3D打印技术，有望节省1/3的建造时间，从而实现模块化作业效率提升；同时宝达拟在珠海购置3.5万㎡土地建设“太阳鸟超级游艇基地”项目，届时公司将具备建设100米超级游艇以及高等级国防特种船的能力，竞争力也将进一步提升。
    维持“审慎推荐-A”投资评级。公司在“沅江+长沙+东莞+珠海”的产业布局轮廓清晰，为成长打好铺垫，鉴于去年4季度基数较高以及公司在投入期，下调2013-2015年EPS至0.47、0.61和0.77元（原0.50、0.64和0.80元）。
    风险提示：海洋局招标启动或招标量低于预期、项目投入折旧成本增加。