投资要点：
    事件： 太阳鸟发布业绩预告， 前三季度公司归属于母公司所有者的净利润为3990.1~4715.6 万元，同比增长10~30%。
    我们预计前三季度净利润增速在15%左右，较上半年继续好转。业绩持续好转的主要原因是：1）公司在手订单充足，产能扩大，标准化、模块化程度不断提高，主营业务收入继续保持较快增长；2）三季度交付订单的毛利率水平有所回升；3）费用率维持稳定。
    1~9 月在手订单同比增长30%，新产品钢玻复合材料游艇成为新的增长点。截至到9月公司在手订单约6 亿元，同比增长30%。由于海洋局重组导致招标时间推迟，今年特种艇新增订单有所下降，商务艇游艇新增订单实现较快增长。公司今年主推的新产品钢玻复合材料游艇，面向旅游和公务接待市场，相对于传统的钢质船，产品具备节能、环保的优势，市场空间广阔。截至到9 月份，公司钢玻复合材料游艇新接订单已经过亿元，明年产能问题解决后，订单有望保持快速增长。
    四季度是订单的集中交付期，预计全年业绩增速接近30%。从目前在手订单的交付进度来看，四季度将是订单的集中交付期，预计第四季度公司收入增速将快速提升；毛利率方面，上半年毛利率同比下滑超过4.85 个百分点，主要是由于上半年交付的订单中，渔政的批量订单毛利率较低，拉低了整体的毛利率水平，从下半年交付的订单来看，毛利率水平将有所回升，全年有望与去年持平；股权激励费用将在四季度确认，加上今年购买长沙游艇基地土地新增的银行借款产生的利息费用，公司全年费用可能有所增加。
    维持“增持”评级。预计2013~2015 年EPS 分别为0.52、0.7、0.81 元，三年复合增速25%，对应10 月14 日16.08 的收盘价，PE 为31、23、20 倍。公司作为A 股唯一一家游艇上市公司，受益于消费升级，游艇行业市场空间巨大，长期来看，公司游艇业务业绩弹性较大，维持“增持”评级。