三季报净利润同比增长100.70%，EPS 为0.19 元略低于预期，公司预计2013 年度净利润同比增长100%-130%。2013 年前三季度公司营业收入为46.75 亿，同比增长14.20%，其中三季度增速收入同比增长4.53%，较中报的18.70% 放缓明显；前三季度归属于母公司股东的净利润为1.62 亿，同比增长100.70%，其中第三季度净利润同比增长57.89%，较中报明显放缓，前三季度EPS 为0.19 元略微低于预期，扣非之后净利同比增长超过600 倍。公司预计2013 年度净利润同比增长100%-130%。
    毛利率继续回升，费用率上升，应收票据较快增长，存货小幅下降，经营现金流净额保持正数并快速增长。2013 前三季度公司毛利率为14.13%，同比上升2.09 个百分点，升幅较中报明显扩大，其中三季度毛利率为15.45%，同比上升4.63 个百分点；前三季度销售费用同比增长40.96%，销售费用率为4.45%， 同比上升0.84 个百分点，主要原因是公司新疆区域产销量增加，物流费用上升，而出疆棉、纱补贴计入营业外收入所致；管理费用率和财务费用率分别为4.48%和3.22%，分别下降0.57 和0.60 个百分点；期末应收票据为4.86 亿， 较年初增长56%，主要原因票据结算增加；期末存货为19.49 亿，较年初小幅下降8.46%；前三季度经营现金流净额为9246 万元，同比增长69%。
    出口复苏、产能扩张、用棉成本降低及可能的棉花直补政策出台利好公司盈利改善。（1）在出口复苏及色纺纱对传统纱线的逐步替代推动下，2013 年色纺纱行业复苏态势明显，公司作为全球色纺龙头，受益明显；（2）公司一方面扩大国内出口加工区的产能，8 月份公告将在江西九江新建10 万锭高端新型色纺纱项目，另外一方面未来也积极布局海外产能扩张，通过产能扩张及降低成本增强增长动力和持续改善盈利能力；（3）2013 年以来，高价棉去库存完成， 有效降低原材料成本，未来棉花直补政策如果出台，将进一步缩小国内外棉价差，提高中国棉纺龙头的全球成本相对优势。
    小幅下调盈利预测，维持"推荐"评级。持续看好出口弱复苏及产能持续扩张助推公司持续增长。鉴于3 季度收入增速略低于预期，我们小幅下调公司2013-2015 年EPS 预测至0.25、0.38、0.46 元，PE 为18、12、10 倍，维持"推荐"评级。  风险提示：人民币持续升值超预期；棉花价格波动加剧；国际经济复苏不稳定。