投 资要点：
    目标价6.0元，维持“增持”评级。受益于用棉成本的下降和产能扩张带来的销量增加，华孚色纺2013 年前三季度净利润同比增速100.7%；随着
    棉花直补改革的推出，我们预计公司的净利还将保持高速增长。维持公司2013-2015 年EPS0.30 元、0.37 元、0.43 元，给予2013 年20 倍PE，维持目标价6.0 元。
    净利润高速增长，三季报基本符合市场预期。2013 年前三季度，华孚色纺实现营业收入46.75 亿元，同比增长12.7%，归属于母公司的净利润1.62亿元，同比增长100.7%，扣除非经常性损益的净利润同比增长618.9%。
    其中，Q3 营业收入同比增加4.5%、归属于母公司的净利润同比增长57.9%，基本符合市场预期。
    需求复苏、产能扩张带来收入增长。随着国际市场的弱复苏、服装企业的清库存接近尾声，2013 年纺织品需求开始恢复，带动了公司收入的增长。市场上高端色织布供给不足，近几年来华孚色纺的订单基本饱和。2012年二、四季度，公司先后有20 万锭产能达产，也促进了2013 年收入的同比增长。
    外棉占比提高带来毛利提高，产能向中西部转移值得期待。2013 年公司通过竞拍国储棉获得相应进口配额，进口棉花的使用降低了生产成本，提高了毛利率。8 月底公司公告将在江西九江建设10 万锭的高端色织布项目，我们认为此举战略意义重大。通过布局中西部，公司可以在用棉、人工等方面进一步降低成本，也为将来的产能转移做准备。
    风险提示：棉花直补改革存在不确定性