收入和净利润增速基本符合预期
    公司前三季度实现营收21.30 亿元，同比增长23.93%；归属于上市公司股东的净利润1.99 亿元，同比增长37.85%；每股收益0.45 元，基本符合预期。公司第三季度实现营收8.61 亿元，同比增长17.72%，归属于上市公司股东的净利润9202.20 万元，同比增长30%。公司预计2013 年全年归属于上市公司股东的净利润区间为2.98 亿元-3.72 亿元，同比增长20%-50%。
    前三季度新增订单33.7 亿元，同比增长6.44%
    公司前三季度新增合同订单33.7 亿元（含税），同比增长6.44%；公司第三季度新增合同订单11.23 亿元（含税），同比增长7.34%。公司订单增速较慢，但第三季度较上半年已经有所好转，我们预计公司四季度订单增速有望进一步加快。
    盈利能力有所提升，期间费用率同比下降
    公司前三季度毛利率为40.13%，同比上升1.24 个百分点；净利率为10.79%，同比上升1.46 个百分点。公司前三季度销售费用率15.46%，同比下降1.46 个百分点；管理费用率14.02%，同比上升0.42 个百分点；期间费用率同比下降1.07 个百分点。公司费用控制良好，盈利能力提升。
    220KVGIS 有望快速放量
    公司在国网第四次输变电设备招标中220KVGIS 中标数量继续增长，整体中标份额达到10.52%。预计在四季度的国网招标中公司220KVGIS有望持续放量，从而拉动订单增速的回升。
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.79 元、1.05 元、1.30 元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为18 元，维持“买入”评级。
    风险提示：电力设备行业竞争加剧风险；公司精细化管理低于预期风险；海外市场拓展低于预期风险。