投资要点
    事件：思源电气发布2013 年三季报，1-9 月份公司实现营业收入21.30 亿元，同比增长约23.93%；实现净利润约1.99 亿元，同比增长37.85%；对应EPS 为0.45 元，业绩基本符合市场预期。
    点评：
    收入增速进一步放缓：公司三季度单季实现销售收入约7.46 亿元，同比增长约20.71%，收入增速较中报的28.64%进一步放缓，主要原因是公司传统产品收入增速放缓。
    盈利能力进一步提升：前三季度公司销售净利率为10.79%，较去年同期提升约1.46%。其中，受益于成本下降和产品结构的变化，公司产品综合毛利率为40.13%，较去年同期提升约1.24%；期间费用率为29.01%，较去年同期下降约1.07%。
    公司盈利能力仍有进一步提升空间：（1）公司GIS 等新产品处于生产初期，随着销售规模扩大以及关键零部件的逐步自产，公司产品毛利率仍有进一步提升空间；（2）公司仍持有平高电气1130 万股股权，择时出售将有力的提升公司的投资收益。
    长期看好公司的逻辑不变：（1）思源电气拥有行业内最优秀的管理人员，具有丰富的战略转型期管理经验；（2）内部成本控制和管理优化带动公司盈利能力持续改善，下半年公司盈利能力有望进一步提升；（3）公司具备极强的市场开拓能力，公司诸多新产品进入市场招标以后，均能迅速做到市场前三，并保持市场份额的领先优势；（4）新产品不断进入国家电网集中招标体系，支撑公司业务快速发展。上半年，公司220kV GIS、220 kV 变电站智能监控、110kV 变电站继电保护已成功中标国网集中招标，未来还有220kV 智能变电站保护等产品陆续投放市场。