一、 事件概述
    公司半年报，2013年1-6月，实现营业收入12.68亿元，同比增长28.53%；归属于上市公司股东净利润1.07亿元，同比增长45.44%；EPS：0.24元。预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为：30%-60%。
    二、 分析与判断
    业绩继续保持高增长，基本符合预期2013年1-6月，公司收入与净利润增速分别达到28.53%和45.44%，业绩继续保持高增长，基本符合预期。收入实现快速增长，我们预计主要源于公司在手订单饱满，逐步确认收入；净利润增速超过收入增速，主要原因是期间费用率有所改善，下降了1.4个百分点，一方面是费用管控显现效果（公司从中兴通讯引进几位高管，有利于进一步完善公司治理结构，控制成本与费用），另外一方面公司费用计提与新签订单密切相关，报告期内公司订单增长约6%，低于收入增速，费用影响相应减弱。
    业务发展喜大于忧，继续看好公司未来发展
    报告期内，公司业务从增长角度看，增长比较好的产品有：GIS（增长167%，毛利率提升6.21%）、变电站自动化及继电保护系统（增长103%，毛利率下降17.72%）、电力电子成套设备（增长44%，毛利率下降11.59%）、电力电容器（增长110%，毛利率提升11.43%）、断路器（增长41.9%，毛利率提升3.7%）、高压互感器（增长31.7%，毛利率提升0.73%）；
    从订单角度看，增长比较好的产品有GIS（公司220KV GIS进入国网招标体系，并且中标份额超预期）、断路器、互感器等产品，电力电子订单略有下滑（与宏观经济有较为紧密关系），变电站自动化订单下滑幅度较大（我们预计与国网改变变电站自动化招标规则有关，监控与保护系统不再分开招标，有利于传统优势企业，对如公司等刚进入国网监控与保护系统招标体系不久的公司则不利）；
    公司未来业绩增长一方面看原有传统业务的恢复性增长，另一方面看新业务快速增长；我们从报告期内公司订单情况看，传统业务订单稳中有升，继续保持恢复性增长势头；但是新业务有所分化：未来重中之重的业务GIS产品保持快速增长，尤其是220KV GIS产品在国网招标中中标份额超预期，未来有望延续110KV GIS中标势头，对公司业绩增长起到关键性作用；变电站自动化业务订单下滑幅度较大，我们预计这是暂时现象，公司110 kV继电保护产品目前已经按计划取得国家电网公司的订单，对公司竞争力有较大提升，未来中标份额有望提升；电力电子产品由于受宏观经济影响，虽然上半年订单略有下降，但是我们担忧下半年订单下滑幅度会加大；出口业务，上半年收获不大，随着公司从中兴通讯引进高管陆续发挥作用，预计从下半年将逐步显现其作用。
    整体来看，我们认为公司业务发展"喜"大于"忧"，公司GIS产品、变电站自动化业务以及出口业务未来发展仍然前景广阔，电力电子产品短期发展有忧，但是随着经济企稳或者复苏，发展前景仍然值得期待；继续坚定看好公司的优秀管理能力、强大的市场开拓能力及研发能力。