投资要点
    业绩基本符合预期。公司2013 年前三季度营业收入7.29 亿(+36.71%)，净利润3.56 亿(+20.04%)，扣非后净利润2.9 亿（+37.44%），EPS 0.33元。其中第三季度营业收入和扣非后净利润分别同比增长30.49%和20.28%，单季度EPS0.12 元，业绩基本符合市场预期。
    费用率略有下降，信用政策保持稳定。2013 年前三季度公司毛利率为73.01%，同比微涨0.2pct，销售费用率为12.66%，同比下降1.04pcts；管理费用率为18.03%，同比略降0.36pct。经营活动产生现金流净额同比增长12.43%，慢于收入增速，主要由于预付给代工企业和研发外包企业的费用增加所致。公司应收账款仅1096 万，占营业收入1.5%，维持一贯稳健的信用政策
    多烯恢复快速增长，潜力品种如期放量。（1）多烯磷脂酰胆碱注射液在“解限”和竞争对手受到外企商业贿赂双重影响下，前三季度增速约38%。（2）转化糖系列销售超1.5 亿，其中转化糖电解质增速约33%，转化糖维持12%稳定增长。（3）脂溶维生素和多种微量元素增速平稳，分别为12%和20%。（4）我们一直寄予厚望的18AA-VII 如期放量，增速超过100%，全年有望过亿。
    预计四季度收入确认最多，全年业绩有保障。受经销商年底冲业绩以及备货的影响，公司发货节奏存在季节间差异，从之前财务数据看，前三季度扣非后净利润占比全年比例均不足2/3。以及公司前三季度收到增值税和所得税返还相关的收入仅6500 多万，而全年这部分收入预计可达1.2 亿元。以此计算，公司前三季度EPS 0.33 元，全年0.52 元比较有保障。
    研发步入收获期，在研品种梯队良好。年初至今，公司共获批注射用复方维生素（3）、恩替卡韦胶囊、甲泼尼龙三个新产品，今年年底或明年年初还有13 种复合维生素注射液、聚普瑞锌颗粒、富马酸卢帕他定有望获批。
    同时公司还申报了注射用埃索美拉唑钠、复方氨基酸注射液(20AA)、吡格列酮格列美脲片等近10 种药品的生产注册申请，2013-2016 有30 个在研储备，公司后续增长动力充足。
    风险提示。药品降价风险、新产品获批慢于预期风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持原盈利预测，预计2013-2015 年EPS 为0.52/0.65/0.82 元，未来三年净利润CAGR26%。公司在研产品储备丰富，梯队良好，未来6 个月内有望有重磅新品获批，我们给予2014年40 倍PE，目标价26 元，维持“买入”评级。